Rekordní čtvrtletí zlatých fondů

Podle Světové rady pro zlato (WGC) přiteklo do zlatých ETF fondů ve třetím čtvrtletí 31 miliard dolarů, nejvíc za jediné čtvrtletí v historii. Jen v září, kdy cena padala, to bylo 10 miliard dolarů (67 tun). Celkové zásoby fondů tak vystoupaly na rekordních 4 256 tun.

Globální zlaté fondy přidaly ve třetím čtvrtletí 31 miliard dolarů, což je největší čtvrtletní příliv v historii. Zásoby dosáhly rekordních 4 256 tun navzdory nižší ceně zlata.

— Juan Carlos Artigas, Světová rada pro zlato

Evropa předběhla Ameriku

Nejzajímavější je, odkud peníze přicházejí. Evropské zlaté fondy letos přijaly zhruba 125 tun zlata, zatímco americké jen kolem 15 tun. Z grafu je vidět, že Evropané začali výrazně přikupovat od konce léta – tedy právě v době, kdy cena zlata klesala.

Britové předstihli i Číňany

S 9,5 miliardy dolarů letošních přílivů se fondy obchodované v Londýně těsně dostaly před čínské a jsou největším zdrojem poptávky po zlatých ETF v roce 2026. Podle WGC přitom obvyklé faktory vysvětlují jen asi třetinu britských nákupů. Silnější souvislost mají s rizikovou přirážkou britských státních dluhopisů, za nákupy tak podle všeho stojí obavy o veřejné finance a inflaci.

Britské zlaté fondy mají za sebou skvělé třetí čtvrtletí. Fiskální obavy mohou hrát roli, ale vypadá to méně jako krátkodobý nárůst z roku 2022 a spíš jako trvalý posun v poptávce.

— Světová rada pro zlato

Centrální banky nepolevují

Čínská centrální banka v září přikoupila 23 tun zlata. Nakupuje už 23. měsíc v řadě a šlo o největší měsíční přírůstek od září 2023. Od začátku roku přidala 103 tun a její rezervy činí 2 410 tun.

Nakupuje i Česká národní banka. V září přidala 1,7 tuny, od začátku roku téměř 16 tun, a celkem už drží 87 tun zlata.

🔒 Bonus pro klienty Goldy

Toto vydání má navíc část, kterou dostávají aktivní klienti Goldy.
Odemknete si ji ověřením účtu a alespoň minimálním zůstatkem.

Vyzkoušet Goldu

Nejste klient? Bonus si můžete odemknout i předplatným.

Jaké je doporučení Goldy?

Předvídat budoucí vývoj ceny zlata je záležitostí spekulantů. Pro konzervativního investora a uživatele spořícího účtu, je důležité znát celkový trend. 💹

Dlouhodobý průměrný výnos od uvolnění cen zlata 15. srpna 1971 činí v korunách 11% ročně. Růst ceny dále zrychluje, je však třeba počítat s kolísáním okolo průměru.

Od spuštění Goldy 8. prosince 2022 se zhodnotily vklady klientů o více než 150%.

Nákup zlata navíc působí jako stabilizační a ochranný prvek pro jiné složky portfolia. Fyzické zlato je také, na rozdíl od ostatních investic a spořícího účtu, vždy osvobozeno od daně. 💲

Z toho plynou dva hlavní přístupy ke spoření u Goldy:

a) ukládat peníze ve chvíli, kdy vznikne přebytek na běžném/spořícím účtu a tím maximalizovat průměrný výnos 📈
b) spořit průběžně v měsíčních částkách po dlouhé období a tím omezit výkyvy ve zhodnocení 📉

V obou případech je zbytečné sledovat aktuální cenu zlata, protože ta vždy odráží každodenní situaci na trhu a nikdo nedokáže s jistotou odhadnout, zda v nejbližším období vzroste, či klesne. Využívejte Goldu jako výhodnější alternativu spořícího účtu a doplněk investičního portfolia.

Spořte lépe s Goldou

Richard Vrdlovec je zakladatel lepšího spořícího účtu GOLDA.IO a investiční ředitel Zajišťovacího fondu

Sdílejte zpravodaj Goldy

Sledujte Goldu ◆ Facebook ◆ Instagram ◆ LinkedIn ◆ X ◆ Threads ◆ Bluesky

Malé přiznání na úvod: tento zpravodaj jsem napsal minulou sobotu, a pak zůstal v konceptech. Posílám ho beze změn, ceny jsou ke 3. říjnu. Čerstvé vydání dorazí hned po něm. Kdyby vám některé vydání podobně chybělo, najdete ho na webu nebo v aplikaci Substack. Je tam i lepší úprava a větší grafy a všechny texty máte pohromadě na jednom místě.

Koncem září se na americkém ministerstvu financí objevila nová tvář. Poradkyní ministra Scotta Bessenta se stala Judy Shelton – ekonomka, která už desítky let tvrdí, že by se peníze měly znovu opřít o zlato. A přichází v okamžiku, kdy trh s americkým dluhem prochází nejtěžší zkouškou za poslední čtvrtstoletí.

Zlato se vrací do vládních kanceláří

Judy Shelton byla v minulosti kandidátkou do vedení Fedu a je známá jako autorka myšlenky státních dluhopisů splatitelných ve zlatě. Bessent si kromě ní přivedl i bývalého stratéga Jefferies Davida Zervose. Ronnie Stoeferle z Incrementum to glosoval suše: zdá se, že zlato se dostalo do sestavy.

Shelton přitom netají, kam míří. V rozhovoru pro letošní zprávu In Gold We Trust prozradila, že strávila hodinu v Bessentově kanceláři a poslala mu text, podle kterého by se jako první mohla ke zlatu znovu navázat Čína.

„Neměla by to být Čína. Měly by to být Spojené státy.“

— Judy Shelton

Dluhopisy praskají ve švech

Výnos desetiletých amerických dluhopisů vystoupal nad 5,3 %, nejvýš od dubna 2002. Jen za září přidal 0,55 procentního bodu a od letošního březnového minima už 1,38 bodu. Podle ekonoma Saifedeana Ammouse se ministerstvo financí pokusilo zasáhnout při 4,6 %, ale bez úspěchu – a teď raději mlčí.

Důvěra v dolar, potažmo americké dluhopisy, oslabuje i u velkých hráčů. Norský státní fond s majetkem 2,3 bilionu dolarů navrhl výrazně omezit nákupy amerických státních dluhopisů; odhady hovoří o snížení až o 80 miliard dolarů.

Jak moc se poměr mezi zlatem a dluhem změnil, ukazuje jedno číslo. Americké zlaté rezervy pokrývaly v roce 1940 48,4 % veřejného dluhu, v roce 1980 ještě 20,4 %. Dnes je to zhruba 3 %.

„Kostra je pořád ze zlata. Za padesát let se nezměnila. Změnilo se jen to, kolik papíru kolem ní narostlo.“

— Ronnie Stoeferle

Nejdivočejší rok od roku 1982

Prudký růst výnosů se propsal i do ceny zlata. Futures na zlato zaznamenaly letos už 7 denních propadů o 3,5 % a více – nejvíc od roku 2008 a více než dvakrát tolik než za celý loňský rok. Rekordní byl rok 1980 s 33 takovými dny. Pokud tempo vydrží, bude letošek pro zlato nejvolatilnějším rokem od roku 1982.

Cena futures je od začátku roku o 5,4 % níž a míří k prvnímu ročnímu poklesu od roku 2022 – po loňsku, který byl nejlepším rokem od roku 1979. Podle The Kobeissi Letter stojí za mimořádně rozkolísaným trhem právě dluhopisy.

🔒 Bonus pro klienty Goldy

Toto vydání má navíc část, kterou dostávají aktivní klienti Goldy.
Odemknete si ji ověřením účtu a alespoň minimálním zůstatkem.

Vyzkoušet Goldu

Nejste klient? Bonus si můžete odemknout i předplatným.

Jaké je doporučení Goldy?

Předvídat budoucí vývoj ceny zlata je záležitostí spekulantů. Pro konzervativního investora a uživatele spořícího účtu, je důležité znát celkový trend. 💹

Dlouhodobý průměrný výnos od uvolnění cen zlata 15. srpna 1971 činí v korunách 11% ročně. Růst ceny dále zrychluje, je však třeba počítat s kolísáním okolo průměru.

Od spuštění Goldy 8. prosince 2022 se zhodnotily vklady klientů o více než 150%.

Nákup zlata navíc působí jako stabilizační a ochranný prvek pro jiné složky portfolia. Fyzické zlato je také, na rozdíl od ostatních investic a spořícího účtu, vždy osvobozeno od daně. 💲

Z toho plynou dva hlavní přístupy ke spoření u Goldy:

a) ukládat peníze ve chvíli, kdy vznikne přebytek na běžném/spořícím účtu a tím maximalizovat průměrný výnos 📈
b) spořit průběžně v měsíčních částkách po dlouhé období a tím omezit výkyvy ve zhodnocení 📉

V obou případech je zbytečné sledovat aktuální cenu zlata, protože ta vždy odráží každodenní situaci na trhu a nikdo nedokáže s jistotou odhadnout, zda v nejbližším období vzroste, či klesne. Využívejte Goldu jako výhodnější alternativu spořícího účtu a doplněk investičního portfolia.

Spořte lépe s Goldou

Richard Vrdlovec je zakladatel lepšího spořícího účtu GOLDA.IO a investiční ředitel Zajišťovacího fondu

Sdílejte zpravodaj Goldy

Sledujte Goldu ◆ Facebook ◆ Instagram ◆ LinkedIn ◆ X ◆ Threads ◆ Bluesky

Ještě v červnu psal Bloomberg, že se „sázka na znehodnocení měn rozpadá a Kevin Warsh je jedním z hlavních důvodů“. Luke Gromen k tomu suše připomíná, jak to dopadlo: zlato je od té doby výš o 9 %.

Kdo kupuje, když Západ prodává?

Odpověď je stejná jako v posledních letech – Východ. Čína letos podle Financial Times utratila za dovoz zlata rekordních 158,8 miliardy dolarů a jen za prvních osm měsíců dovezla přes 1 000 tun. Za celý rok 2025 to přitom bylo 886 tun za 96,5 miliardy dolarů. Kupuje centrální banka i domácí investoři, kteří utíkají před geopolitickým napětím a slabými výnosy čínských aktiv.

„Toto je hlavní důvod, proč se zlatu daří tak dobře navzdory rostoucím sazbám, relativně silnému dolaru a nerozumnému zápalu západních investorů pro akcie z AI bubliny. Bude stačit nemnoho nákupů ze Západu, aby zlato nastartovalo další bouřlivou rally.“

— Fred Hickey

Zároveň čínské držby amerických státních dluhopisů klesly na nejnižší úroveň od srpna 2008. Peníze se přesouvají z dluhopisů do kovu.

Centrální banky kupují víc, než přiznávají

Goldman Sachs odhaduje, že centrální banky v červenci nakoupily 44 tun zlata – více než dvojnásobek průměru před rokem 2022 (17 tun). Na Čínu připadá 35 tun, přestože oficiálně vykázala jen zlomek. Nepřímým důkazem je i úschova: zlato uložené v Bank of England roste rychleji, než ubývá u newyorského Fedu.

Přidávají i menší hráči: Kazachstán v srpnu nakoupil přes 7 tun, sedmý měsíc v řadě, a jeho rezervy vzrostly na 377 tun.

Probouzí se i Západ

Do zlatých ETF v srpnu přiteklo 18 miliard dolarů, druhý největší měsíční příliv v historii. Celkové držby dosáhly rekordních 4 189 tun. Evropské fondy přidaly 7,9 miliardy dolarů – nejvíc v historii – a severoamerické 7,8 miliardy. Přílivy pokračovaly i v září, už desátý týden v řadě. Na rozdíl od roku 2025 nejde o spekulativní horečku, ale o plošný nákup.

🔒 Bonus pro klienty Goldy

Toto vydání má navíc část, kterou dostávají aktivní klienti Goldy.
Odemknete si ji ověřením účtu a alespoň minimálním zůstatkem.

Vyzkoušet Goldu

Nejste klient? Bonus si můžete odemknout i předplatným.

Prostor pro realokaci

Za brettonwoodského systému tvořilo zlato asi 60 % globálních rezerv. Centrální banky dnes drží téměř stejný počet uncí, ale jeho podíl je zlomkový, protože vše ostatní – v čele s americkými dluhopisy – rostlo rychleji. Autoři zprávy In Gold We Trust tomu říkají prostor pro realokaci.

Východ tento prostor už zaplňuje. Představte si, co by se stalo, kdyby totéž začal dělat i Západ…

Jaké je doporučení Goldy?

Předvídat budoucí vývoj ceny zlata je záležitostí spekulantů. Pro konzervativního investora a uživatele spořícího účtu, je důležité znát celkový trend. 💹

Dlouhodobý průměrný výnos od uvolnění cen zlata 15. srpna 1971 činí v korunách 11% ročně. Růst ceny dále zrychluje, je však třeba počítat s kolísáním okolo průměru.

Od spuštění Goldy 8. prosince 2022 se zhodnotily vklady klientů o více než 150%.

Nákup zlata navíc působí jako stabilizační a ochranný prvek pro jiné složky portfolia. Fyzické zlato je také, na rozdíl od ostatních investic a spořícího účtu, vždy osvobozeno od daně. 💲

Z toho plynou dva hlavní přístupy ke spoření u Goldy:

a) ukládat peníze ve chvíli, kdy vznikne přebytek na běžném/spořícím účtu a tím maximalizovat průměrný výnos 📈
b) spořit průběžně v měsíčních částkách po dlouhé období a tím omezit výkyvy ve zhodnocení 📉

V obou případech je zbytečné sledovat aktuální cenu zlata, protože ta vždy odráží každodenní situaci na trhu a nikdo nedokáže s jistotou odhadnout, zda v nejbližším období vzroste, či klesne. Využívejte Goldu jako výhodnější alternativu spořícího účtu a doplněk investičního portfolia.

Spořte lépe s Goldou

Richard Vrdlovec je zakladatel lepšího spořícího účtu GOLDA.IO a investiční ředitel Zajišťovacího fondu

Sdílejte zpravodaj Goldy

Sledujte Goldu ◆ Facebook ◆ Instagram ◆ LinkedIn ◆ X ◆ Threads ◆ Bluesky

od příštího vydání budou mít zprávy GOLDA dvě části.

Hlavní část zůstává otevřená všem. Zprávy, analýzy a praktické rady o zlatě dostanete jako dosud do schránky, na web a aplikace substack.

Nově přibude bonusová část. Podrobnější komentář k aktuálnímu dění, čísla a grafy, na které v hlavní části nezbývá místo, a jak o situaci přemýšlíme my v Goldě.

Jak si ji odemknout

Klienti Goldy ji mají zdarma. Stačí mít na golda.io ověřený účet a alespoň minimální zůstatek na účtu. Přístup nastavujeme sami, jednou měsíčně – nemusíte nic dělat. (V Substacku se vám zobrazí jako „placené předplatné“, ale nic se neplatí a žádnou kartu nezadáváte.)

Kdo klientem není, může si bonus odemknout předplatným za 5 USD měsíčně nebo 30 USD ročně.

Jste klient a bonus se vám nezobrazuje? Zkontrolujte, že zpravodaj odebíráte na stejný e-mail, jaký používáte v Goldě. Když to nepomůže, napište nám na info@golda.io.

Jaké je doporučení Goldy?

Předvídat budoucí vývoj ceny zlata je záležitostí spekulantů. Pro konzervativního investora a uživatele spořícího účtu, je důležité znát celkový trend. 💹

Dlouhodobý průměrný výnos od uvolnění cen zlata 15. srpna 1971 činí v korunách 11% ročně. Růst ceny dále zrychluje, je však třeba počítat s kolísáním okolo průměru.

Od spuštění Goldy 8. prosince 2022 se zhodnotily vklady klientů o více než 150%.

Nákup zlata navíc působí jako stabilizační a ochranný prvek pro jiné složky portfolia. Fyzické zlato je také, na rozdíl od ostatních investic a spořícího účtu, vždy osvobozeno od daně. 💲

Z toho plynou dva hlavní přístupy ke spoření u Goldy:

a) ukládat peníze ve chvíli, kdy vznikne přebytek na běžném/spořícím účtu a tím maximalizovat průměrný výnos 📈
b) spořit průběžně v měsíčních částkách po dlouhé období a tím omezit výkyvy ve zhodnocení 📉

V obou případech je zbytečné sledovat aktuální cenu zlata, protože ta vždy odráží každodenní situaci na trhu a nikdo nedokáže s jistotou odhadnout, zda v nejbližším období vzroste, či klesne. Využívejte Goldu jako výhodnější alternativu spořícího účtu a doplněk investičního portfolia.

Spořte lépe s Goldou

Richard Vrdlovec je zakladatel lepšího spořícího účtu GOLDA.IO a investiční ředitel Zajišťovacího fondu

Sdílejte zpravodaj Goldy

Sledujte Goldu ◆ Facebook ◆ Instagram ◆ LinkedIn ◆ X ◆ Threads ◆ Bluesky

Pravidlo, které platilo dvacet let

Zlato nenese úrok. Z toho plyne jednoduchá logika: když reálné výnosy státních dluhopisů rostou, držet zlato se vyplácí míň a jeho cena klesá. Když reálné výnosy klesají, zlato roste. Tohle pravidlo fungovalo tak spolehlivě, že se z něj daly stavět oceňovací modely. V prvních dvou dekádách tohoto století platilo, že posun amerických reálných sazeb o jeden procentní bod znamenal zhruba čtrnáctiprocentní pohyb zlata opačným směrem.

Každý bod je jeden měsíc. Šedý mrak kopíruje klesající přímku, červený od ní odskočil nahoru.

Graf Financial Times ukazuje obojí najednou. Šedý mrak se drží podél klesající přímky — to je těch dvacet let, kdy pravidlo platilo. Červený mrak, tedy období od března 2022, se od přímky odpoutal a visí vysoko nad ní. Zlato je při stejných reálných výnosech dvakrát až třikrát dráž, než by podle staré logiky mělo být.

Zlom má datum i příčinu

Tím datem je únor 2022, kdy západní vlády zmrazily devizové rezervy ruské centrální banky. Správci rezerv po celém světě si tehdy položili jednoduchou otázku: když 650 miliard dolarů v amerických, německých a britských dluhopisech může být přes noc nedostupných, co je vlastně peníz? Odpověděli si zlatem.

Není to jen rétorika. Centrální banky rozvíjejících se zemí a státní fondy od té doby zvýšily podíl zlata v rezervách z 5 až 7 procent na dnešních 11 procent. U vyspělých zemí je ten podíl 26 procent, takže prostor k dorovnání je stále velký.

Nejpřesvědčivější je ale prostý test. Mezi březnem 2022 a říjnem 2023 vzrostly americké pětileté reálné výnosy o víc než čtyři procentní body. Podle pravidla, které předtím platilo dvacet let, mělo zlato spadnout zhruba o 55 procent. Místo toho posílilo o 7 procent. V následujících dvou letech reálné výnosy klesly o necelý procentní bod — a zlato vzrostlo o 110 procent.

„Zlato dnes reaguje mnohem silněji na klesající reálné výnosy a mnohem méně na jejich růst. Tato asymetrie učinila většinu existujících modelů férové hodnoty zastaralými.“

— Bhanu Baweja, hlavní stratég UBS Investment Bank, Financial Times

Je to důležitá věta i pro drobného střadatele. Modely, které dnes hlásí, že je zlato drahé, jsou často tytéž modely, které ho označovaly za extrémně předražené už při 2 500 dolarech za unci — a od té doby se mýlí každý rok.

Potvrzení z druhé strany

Že jde o návrat zlata do role pojistky, a ne o spekulativní bublinu, potvrzuje i chování vůči akciím. Korelace zlata a indexu S&P 500 se v posledních týdnech vrátila k nule. Podle analytiků BNP Paribas to znamená, že zlatu se po období, kdy se obchodovalo spekulativně spolu s akciemi, vrátila jeho tradiční funkce zajištění.

Korelace zlata a indexu S&P 500 klesla v posledních týdnech k nule.

Aktivum, které se hýbe nezávisle na zbytku portfolia, má v portfoliu jiný smysl než aktivum, které jen kopíruje akcie s vyšší pákou. Právě to je důvod, proč se do zlata vracejí i investoři, kteří ho dlouho ignorovali.

Proč dluhopisy ztrácejí roli pojistky

Druhá polovina vysvětlení nesedí ve zlatě, ale v dluhopisech. Na konci srpna vyskočily výnosy evropských státních dluhopisů na víceletá maxima: francouzský desetiletý na 4,16 procenta, nejvýš od roku 2008, německý na 3,31 procenta, nejvýš od roku 2011. Italský dosáhl 4,15, španělský 3,76 a portugalský 3,67 procenta.

Shora: Francie (FR10Y), Itálie, Španělsko (ES10Y), Portugalsko (PT10Y), Německo (DE10Y).

Rostoucí výnos znamená klesající cenu. Kdo drží dluhopisy, prodělává — a to u aktiva, které se do portfolií kupuje právě proto, aby ztráty tlumilo. Nejdřív Japonsko, pak Spojené státy a teď Evropa: klid na dluhopisovém trhu skončil všude.

Analytik Vincent Deluard ze StoneX popisuje totéž na amerických dluhopisech, a přidává nepříjemné pozorování. Během posledních tří akciových korekcí neklesaly jen akcie — klesaly s nimi i americké státní dluhopisy a dolar. Bezpečný přístav, který v předcovidových medvědích trzích spolehlivě rostl, přestal fungovat.

„Americké státní dluhopisy stále nesou méně než neutrální sazba 5 až 6 procent a při krizích způsobených Spojenými státy ztrácejí hodnotu, protože je cizinci vyprodávají.“

— Vincent Deluard, StoneX

Deluardův závěr je pro běžného investora jednoznačný: preferovat alternativní rezervní aktiva nebo kvalitní korporátní dluhopisy před americkými státními.

Dluh, který nechce zdražit

Za tím vším stojí čísla, která se nedají obejít. Americký veřejný dluh je na 52 bilionech dolarů a podle UBS o zhruba stejnou částku naroste během příští dekády. Spojené státy se přitom brání nejpřirozenějšímu důsledku takového dluhu, tedy vyšším dlouhým výnosům. Jednou z mála cest, jak je udržet na uzdě, je přesvědčit Fed, aby dlouhodobě agresivně snížil sazby — i kdyby je předtím musel mírně zvednout.

Tomu se říká fiskální dominance: měnovou politiku neurčuje inflace, ale potřeba ufinancovat dluh. V Japonsku je to vidět léta a měna za to zaplatila draze. Nejistý fiskální výhled má ale i Francie, Itálie a Čína. Pro zlato je to kombinace, která funguje z obou stran — nižší reálné sazby i vyšší prémie za držení dlouhého dluhu mu shodně pomáhají.

Co z toho plyne?

Zlato nezdražuje navzdory sazbám. Zdražuje proto, že se přestalo měřit sazbami a začalo se měřit důvěrou ve státní dluh. Dokud budou dluhopisy selhávat v roli pojistky, bude tu poptávka po jiné pojistce — a zlato je jediná, která nemá emitenta.

Podle World Gold Council drží individuální i institucionální investoři ve zlatě jen tři procenta svých finančních aktiv. I malý posun tohoto čísla znamená velký objem nákupů.

Na druhou stranu, až inflace a její kolísání klesnou, může se korelace dluhopisů a akcií vrátit do záporu a dluhopisy se stanou opět atraktivnější než zlato, které úrok nenese. Tam ale zatím nejsme a nic nenaznačuje, že bychom tam měli být brzy.

Jaké je doporučení Goldy?

Předvídat budoucí vývoj ceny zlata je záležitostí spekulantů. Pro konzervativního investora a uživatele spořícího účtu, je důležité znát celkový trend. 💹

Dlouhodobý průměrný výnos od uvolnění cen zlata 15. srpna 1971 činí v korunách 11% ročně. Růst ceny dále zrychluje, je však třeba počítat s kolísáním okolo průměru.

Od spuštění Goldy 8. prosince 2022 se zhodnotily vklady klientů o více než 150%.

Nákup zlata navíc působí jako stabilizační a ochranný prvek pro jiné složky portfolia. Fyzické zlato je také, na rozdíl od ostatních investic a spořícího účtu, vždy osvobozeno od daně. 💲

Z toho plynou dva hlavní přístupy ke spoření u Goldy:

a) ukládat peníze ve chvíli, kdy vznikne přebytek na běžném/spořícím účtu a tím maximalizovat průměrný výnos 📈
b) spořit průběžně v měsíčních částkách po dlouhé období a tím omezit výkyvy ve zhodnocení 📉

V obou případech je zbytečné sledovat aktuální cenu zlata, protože ta vždy odráží každodenní situaci na trhu a nikdo nedokáže s jistotou odhadnout, zda v nejbližším období vzroste, či klesne. Využívejte Goldu jako výhodnější alternativu spořícího účtu a doplněk investičního portfolia.

Spořte lépe s Goldou

Richard Vrdlovec je zakladatel lepšího spořícího účtu GOLDA.IO a investiční ředitel Zajišťovacího fondu

Sdílejte zpravodaj Goldy

Sledujte Goldu ◆ Facebook ◆ Instagram ◆ LinkedIn ◆ X ◆ Threads ◆ Bluesky

“Jistější je ale vzhledem k neutuchající poptávce z Asie nakupovat už na současné úrovni kolem 4 000 USD – zejména pro každého, kdo ještě nemá vybudovanou dostatečně velkou pozici ve zlatě.” — Zpravodaj Goldy, 1.8.2026

Po roce, kdy zlato přidalo víc než třetinu, se nabízí otázka, jestli už není draho. Odpověď záleží na tom, čím ho měříte. Měřeno množstvím peněz, které mezitím vzniklo, zlato trh nepředbíhá — dohání ho.

Peněz je rekordně a přibývá jich dál

Americká peněžní zásoba M2 v červenci vzrostla o 102,8 miliardy dolarů na rekordních 23,22 bilionu. Byl to sedmadvacátý růst v řadě. Jen od začátku letošního roku přibylo 862,7 miliardy dolarů a peněžní zásoba je dnes o 1,43 bilionu výš než na vrcholu z března 2022, tedy na konci covidového tisku.

Americká peněžní zásoba M2 v miliardách dolarů. Zdroj: Federal Reserve / FRED.

Není to výkyv, ale tempo. Od roku 2000 roste množství peněz v oběhu průměrně o 6,3 % ročně, což dnes odpovídá zhruba 700 miliardám dolarů každý rok. To je měřítko, proti kterému se cena čehokoli ostatního posuzuje — a měřítko, které se každý rok zkracuje.

„Tvorba peněz ve Spojených státech jede rychlým tempem.“
— The Kobeissi Letter

Podle likvidity má zlato ještě rezervu

Analytici Fidelity porovnali historický vztah mezi cenou zlata a globální peněžní zásobou M2. Podle jejich modelu odpovídá dnešní likviditě cena 5 025 dolarů za unci. Proti tržním 4 603 dolarům z konce srpna to je zhruba devítiprocentní prostor nahoru.

Tržní cena zlata (černě) proti modelové hodnotě odvozené z globální likvidity (červeně). Dole meziroční změna globální M2 (modře) a toky do zlatých ETF (žlutě).

Podstatnější než samotné číslo je směr jmenovatele. Globální M2 letos v srpnu meziročně vzrostla o 8,5 %, zatímco v červnu to bylo 7,0 %. Modelová hodnota tedy neroste jen proto, že zdražuje zlato — roste proto, že rychleji přibývá peněz. Pokud tempo vydrží, laťka se bude posouvat sama.

Ještě dál jde Jeffrey Currie, dlouholetý šéf komoditního výzkumu Goldman Sachs. Jeho argument nestojí na inflaci, ale na tom, že si Spojené státy vysoké sazby prostě nemohou dovolit — a budou je muset držet dole, i kdyby inflace zůstala vyšší. Hluboce záporné reálné sazby jsou přitom historicky nejsilnějším prostředím pro drahé kovy: naposledy v letech 2021–2022, po nichž zlato ztrojnásobilo cenu, a před tím v inflačních sedmdesátých letech, kdy zlato zhodnotilo zhruba čtyřiadvacetkrát.

„Vidím zlato na 10 000 dolarech a stříbro na 300. Hlavním motorem je debasement trade.“

— Jeffrey Currie

Modely férové hodnoty je ale potřeba brát s rezervou — a to i ty příznivé. Většina z nich označovala zlato za předražené už při 2 500 dolarech za unci a od roku 2022 se mýlí. Užitečné je na nich hlavně to, co říkají o směru: dokud množství peněz roste rychleji než nabídka zlata, tlačí poměr mezi nimi jedním směrem.

Peníze už do zlata tečou

Zatímco modely počítají, kupující jednají. Do globálních zlatých ETF krytých fyzickým kovem přiteklo v týdnu do 21. srpna 6,4 miliardy dolarů — třetí největší týdenní příliv v historii a sedmý týden přílivu v řadě. Za těch sedm týdnů to dělá 16,4 miliardy dolarů. Celkový majetek zlatých ETF vzrostl na 615 miliard dolarů, přičemž vedla Severní Amerika se 4,4 miliardy, následovaná Evropou s 1,7 miliardy.

Týdenní toky do zlatých ETF podle regionů v miliardách dolarů.

Druhý kanál je spekulativní. Rozdíl mezi otevřeným zájmem v call a put opcích na největší zlaté ETF dosáhl 2,4 milionu kontraktů — víc než trojnásobek průměru let 2021–2024. Sázky na růst se vrátily.

Třetí kanál je ten nejtrpělivější. Centrální banky v červenci nakoupily 23 tun zlata, což je čtvrtý nákupní měsíc v řadě po 51 tunách v červnu. Vedla Čína s 20 tunami (60 tun od začátku roku) a Polsko s 8 tunami, které letos nakoupilo už 90 tun. Korejská centrální banka navíc v srpnu oznámila svou první investici do zlata po třinácti letech.

Měsíční vykázané nákupy a prodeje centrálních bank v tunách; červenec 2026: +23 tun.

Poprvé po delší době se tedy pohnuly stejným směrem všechny tři skupiny kupujících najednou — drobní investoři přes ETF, spekulanti přes opce i centrální banky přes fyzický kov. To je rozdíl proti jaru, kdy trh táhly téměř výhradně centrální banky.

Co z toho plyne

Zlato dnes nestojí proti akciím ani proti dluhopisům. Stojí proti měřítku, kterým se všechno ostatní počítá. Dokud množství peněz přibývá o 6 až 8 procent ročně a nabídka zlata roste o jednotky procent, není růst jeho ceny anomálií — je to jen průběžné dorovnávání. A pokud Fed sazby v příštích letech skutečně stlačí dolů, jak Currie i trh očekávají, zmizí poslední důvod zlato nedržet.

Jaké je doporučení Goldy?

Předvídat budoucí vývoj ceny zlata je záležitostí spekulantů. Pro konzervativního investora a uživatele spořícího účtu, je důležité znát celkový trend. 💹

Dlouhodobý průměrný výnos od uvolnění cen zlata 15. srpna 1971 činí v korunách 11% ročně. Růst ceny dále zrychluje, je však třeba počítat s kolísáním okolo průměru.

Od spuštění Goldy 8. prosince 2022 se zhodnotily vklady klientů o více než 150%.

Nákup zlata navíc působí jako stabilizační a ochranný prvek pro jiné složky portfolia. Fyzické zlato je také, na rozdíl od ostatních investic a spořícího účtu, vždy osvobozeno od daně. 💲

Z toho plynou dva hlavní přístupy ke spoření u Goldy:

a) ukládat peníze ve chvíli, kdy vznikne přebytek na běžném/spořícím účtu a tím maximalizovat průměrný výnos 📈
b) spořit průběžně v měsíčních částkách po dlouhé období a tím omezit výkyvy ve zhodnocení 📉

V obou případech je zbytečné sledovat aktuální cenu zlata, protože ta vždy odráží každodenní situaci na trhu a nikdo nedokáže s jistotou odhadnout, zda v nejbližším období vzroste, či klesne. Využívejte Goldu jako výhodnější alternativu spořicího účtu a doplněk investičního portfolia.

Spořte lépe s Goldou

Richard Vrdlovec je zakladatel lepšího spořícího účtu GOLDA.IO a investiční ředitel Zajišťovacího fondu

Sdílejte zpravodaj Goldy

Sledujte Goldu ◆ Facebook ◆ Instagram ◆ LinkedIn ◆ X ◆ Threads ◆ Bluesky

Nabídka narazila na strop, poptávka jede dál

Těžařský průmysl přestal nacházet nové zlato. Ne proto, že by netěžil méně usilovně, ale proto, že velká ložiska už jednoduše nejsou kde hledat.

Nové nálezy zlata ve světě – ložiska o objemu alespoň dvou milionů uncí, podle roku objevu. Průmysl v roce 1995 objevil 28 velkých ložisek. V roce 2014 to byly tři, v roce 2022 jedno – a v letech 2023 i 2024 už nula. Poprvé v historii tohoto sledování přišly dva nulové roky za sebou.

Nové nálezy zlata ve světě (ložiska nad 2 mil. uncí).

Nová ložiska nejsou totéž co produkce – těžba ze stávajících dolů ještě nějakou dobu poběží. Ale bez nových objevů se nabídka za 10–15 let nevyhnutelně zúží. A na druhé straně rovnice mezitím roste poptávka, jak ukazuje následující graf.

Když převedeme globální nabídku, poptávku a cenu zlata na index se základem 100 za poslední dekádu, vyjde graf jako tento. Na první pohled je vidět, že těžební nabídka (modře) zůstává překvapivě stabilní, poptávka (oranžově) roste plynule – ale cena zlata (zeleně) se od roku 2022 odpoutala a zrychlila dramatickým tempem. Hlavní hnací síla současného býčího trhu není z veřejně publikovaných dat o nabídce a poptávce na první pohled patrná. Jen hrstka hráčů má finanční síly ovlivnit trh v takovém měřítku – a jedním z vysvětlení je, že nehlášené nákupy centrálních bank jsou výrazně větší, než se obecně předpokládá. Na rozdíl od většiny ostatní tržní aktivity totiž nákupy zlata centrálními bankami nepodléhají povinnému reportování – zveřejnění je dobrovolné.

„Nejsilnější síla na trhu se zlatem může být přesně ta, kterou nevidíme.“ — Ross Norman, Metals Daily Ltd

Nabídka, poptávka a cena zlata — index 2016 = 100. Zdroj: Seabridge

Přesně to potvrzují i předchozí vydání tohoto zpravodaje – centrální banky nakupují zlato nepřetržitě od roku 2022 a 89 % z nich očekává, že jejich rezervy dál porostou. Když se pevná nabídka setká s nepřetržitě rostoucí – a navíc podhodnocenou – poptávkou, cena nemá kam jinam než nahoru.

Problematický americký dluh 💲

Druhý důvod je fiskální, nikoli geologický – a je možná ještě naléhavější.

Úrokové náklady na americký státní dluh dosáhly za posledních 12 měsíců rekordních 1,4 bilionu dolarů. Od roku 2020 se náklady na obsluhu amerického veřejného dluhu téměř ztrojnásobily. Pokud sazby zůstanou na současné úrovni, úrokové platby vzrostou do listopadu 2028 na 1,7 bilionu dolarů. Úroky tak poprvé v historii předstihnou výdaje na sociální zabezpečení a stanou se největší položkou federálního rozpočtu. Americký dluhový účet se vymyká kontrole. — The Kobeissi Letter

Graf zároveň ukazuje i cestu ven z problému: pokud klesnou výnosy 5letých amerických státních dluhopisů pod přibližně 3,25 %, náklady na dluh se stabilizují kolem 1,4 bilionu dolarů. Pokud ne, vyšplhají se na 1,7 bilionu. Jinými slovy – čím dřív Fed umožní sazbám klesnout, tím dřív se rozpočtová spirála zabrzdí. A to je přesně to prostředí, ve kterém investoři sahají po zlatě jako po pojistce proti znehodnocení měny.

Zlato roste, přestože sazby rostou

Na první pohled je to paradox. Zlato nenese úrok, takže klasická teorie říká, že by mělo trpět, když výnosy dluhopisů rostou. Přesně to se ale v posledních letech neděje:

Výnosy rostou napříč všemi zeměmi a trhy – a pokud držíte rizikové aktivum nebo komoditu, potřebujete vědět, co za tím stojí a co to pro tuto část trhu znamená.
— Yellowbull

Třicetileté výnosy státních dluhopisů USA, UK, Německa a Japonska. Zdroj: Bloomberg

Graf třicetiletých výnosů ukazuje jasný obrat od roku 2020: sazby v USA, Velké Británii, Německu i Japonsku prudce rostou zpět k víceletým maximům. A přesto zlato za poslední rok posílilo o více než třetinu. Vysvětlení je právě fiskální: rostoucí výnosy dnes nejsou signálem zdravé ekonomiky, ale signálem, že trh chce za půjčování americké vládě víc peněz – protože se bojí, kam dluh spěje. Zlato v takovém prostředí neroste proti sazbám. Roste proti důvěře ve státní dluhopisy.

Pokud Fed – ať z politického tlaku, nebo protože náklady na dluh přestanou být únosné – sazby v příštích letech stlačí dolů (a já se domnívám, že k tomu dojde), zmizí investorům poslední důvod zlato NEDRŽET. Levnější peníze, stále rostoucí dluh a centrální banky nakupující bez ustání jsou přesně ingredience na to, aby se současný trend ještě zrychlil, nikoli zpomalil.

Jaké je doporučení Goldy?

Předvídat budoucí vývoj ceny zlata je záležitostí spekulantů. Pro konzervativního investora a uživatele spořícího účtu, je důležité znát celkový trend. 💹

Dlouhodobý průměrný výnos od uvolnění cen zlata 15. srpna 1971 činí v korunách 11% ročně. Růst ceny dále zrychluje, je však třeba počítat s kolísáním okolo průměru.

Od spuštění Goldy 8. prosince 2022 se zhodnotily vklady klientů o více než 150%.

Nákup zlata navíc působí jako stabilizační a ochranný prvek pro jiné složky portfolia. Fyzické zlato je také, na rozdíl od ostatních investic a spořícího účtu, vždy osvobozeno od daně. 💲

Z toho plynou dva hlavní přístupy ke spoření u Goldy:

a) ukládat peníze ve chvíli, kdy vznikne přebytek na běžném/spořícím účtu a tím maximalizovat průměrný výnos 📈
b) spořit průběžně v měsíčních částkách po dlouhé období a tím omezit výkyvy ve zhodnocení 📉

V obou případech je zbytečné sledovat aktuální cenu zlata, protože ta vždy odráží každodenní situaci na trhu a nikdo nedokáže s jistotou odhadnout, zda v nejbližším období vzroste, či klesne. Využívejte Goldu jako výhodnější alternativu spořícího účtu a doplněk investičního portfolia.

Spořte lépe s Goldou

Richard Vrdlovec je zakladatel lepšího spořícího účtu GOLDA.IO a investiční ředitel Zajišťovacího fondu

Sdílejte zpravodaj Goldy

Sledujte Goldu ◆ Facebook ◆ Instagram ◆ LinkedIn ◆ X ◆ Threads ◆ Bluesky

Čínský dovoz zlata zůstává v 1. pololetí vysoký i přes propad cen.

Zajímavější než samotné číslo je jeho skladba. Velké čínské banky zároveň ukončily maloobchodní obchodování s některými papírovými produkty na drahé kovy – investoři tak místo syntetické expozice stále více sahají po fyzických slitcích a mincích. Souběžně otevřený zájem na Šanghajské termínové burze (SHFE) klesá na víceletá minima, zatímco cena od roku 2023 prudce rostla. Spekulativní, pákové pozice tedy z trhu ustupují přesně ve chvíli, kdy fyzická poptávka graduje.

SHFE: otevřený zájem (tmavě modře, levá osa) vs. cena zlata (světle modře, pravá osa).

Jak silná je poptávka i na maloobchodní úrovni, ukazuje případ z provincie Če-ťiang: podnikatel z Wen-čou koupil v pobočce ICBC při poklesu ceny přes 100 kg zlata v jediné transakci za víc než 90 milionů jüanů – nejvyšší jednorázový nákup fyzických drahých kovů v historii systému čínské banky ICBC v této provincii.

Čínský dovoz zlata podle měsíců (tuny).

Jde tedy o jiný typ poptávky, než jaký hýbal trhem v předchozích cyklech – méně papírové spekulace, více reálného nákupu kovu. Stříbro podobné přesuny kapitálu historicky s odstupem kopíruje, a díky výrazně menšímu trhu může mít srovnatelný příliv na jeho cenu ještě silnější dopad.

Jaké je doporučení Goldy?

Předvídat budoucí vývoj ceny zlata je záležitostí spekulantů. Pro konzervativního investora a uživatele spořícího účtu, je důležité znát celkový trend. 💹

Dlouhodobý průměrný výnos od uvolnění cen zlata 15. srpna 1971 činí v korunách 11% ročně. Růst ceny dále zrychluje, je však třeba počítat s kolísáním okolo průměru.

Od spuštění Goldy 8. prosince 2022 se zhodnotily vklady klientů o více než 150%.

Nákup zlata navíc působí jako stabilizační a ochranný prvek pro jiné složky portfolia. Fyzické zlato je také, na rozdíl od ostatních investic a spořícího účtu, vždy osvobozeno od daně. 💲

Z toho plynou dva hlavní přístupy ke spoření u Goldy:

a) ukládat peníze ve chvíli, kdy vznikne přebytek na běžném/spořícím účtu a tím maximalizovat průměrný výnos 📈
b) spořit průběžně v měsíčních částkách po dlouhé období a tím omezit výkyvy ve zhodnocení 📉

V obou případech je zbytečné sledovat aktuální cenu zlata, protože ta vždy odráží každodenní situaci na trhu a nikdo nedokáže s jistotou odhadnout, zda v nejbližším období vzroste, či klesne. Využívejte Goldu jako výhodnější alternativu spořícího účtu a doplněk investičního portfolia.

Spořte lépe s Goldou

Richard Vrdlovec je zakladatel lepšího spořícího účtu GOLDA.IO a investiční ředitel Zajišťovacího fondu

Sdílejte zpravodaj Goldy

Sledujte Goldu ◆ Facebook ◆ Instagram ◆ LinkedIn ◆ X ◆ Threads ◆ Bluesky

BofA Global Fund Manager Survey – čisté saldo názoru „zlato je nadhodnocené“. Zdroj: BofA

„Fondoví manažeři nyní ve zlatě vidí nejvíce podhodnocené aktivum od března 2023 – podle nejnovějšího průzkumu Bank of America. Sentiment se kompletně resetoval.“ – Jordan Roy-Byrne (@TheDailyGold)

Podobné obraty nálady bývají spíš kontrariánským signálem než varováním – ostatně stejně jako když banky mění cílové ceny právě v zlomových bodech. Přechod profesionálních investorů z pásma „nadhodnoceno“ do pásma „podhodnoceno“ historicky spíš předchází pokračování růstového trendu, než že by značil konec býčího cyklu.

Co na to technici?

Týdenní graf ukazuje stejný příběh z jiného úhlu: po parabolickém růstu z necelých 2 000 USD v roce 2021 na lednové maximum nad 5 600 USD cena spadla zpět k pásmu kolem 4 000 USD, kde se od června drží. Domnívám se, že hranice 4 000 USD může představovat podporu po předchozím příliš rychlém výstupu.

Zlato, týdenní graf, posledních 5 let.

Větší jistotu získáme pravděpodobně v následujících týdnech, kdy uvidíme, jestli zlato má tendenci vystoupat nad 50tidenní pohyblivý průměr, tedy cca $4200. Pak se na nějakou dobu ústálí pravděpodobně kolem $4500. Pokud by se však tato formace medvědího zužujícího praporku prolomila směrem dolů, čekají technici, že sestup se zastaví až v pásmu 3 300–3 500 USD, které by tak mohlo tvořilo konečnou hranici korekce. V takovém scénáři by šlo znovu o příležitost „zacouvat s náklaďákem“, (jak jsem doporučil 19. srpna 2023) a pozici maximálně navýšit.

Zlato, denní graf, posledních rok.

Jistější je ale vzhledem k neutuchající poptávce z Asie nakupovat už na současné úrovni kolem 4 000 USD – zejména pro každého, kdo ještě nemá vybudovanou dostatečně velkou pozici ve zlatě.

Jaké je doporučení Goldy?

Předvídat budoucí vývoj ceny zlata je záležitostí spekulantů. Pro konzervativního investora a uživatele spořícího účtu, je důležité znát celkový trend. 💹

Dlouhodobý průměrný výnos od uvolnění cen zlata 15. srpna 1971 činí v korunách 11% ročně. Růst ceny dále zrychluje, je však třeba počítat s kolísáním okolo průměru.

Od spuštění Goldy 8. prosince 2022 se zhodnotily vklady klientů o více než 150%.

Nákup zlata navíc působí jako stabilizační a ochranný prvek pro jiné složky portfolia. Fyzické zlato je také, na rozdíl od ostatních investic a spořícího účtu, vždy osvobozeno od daně. 💲

Z toho plynou dva hlavní přístupy ke spoření u Goldy:

a) ukládat peníze ve chvíli, kdy vznikne přebytek na běžném/spořícím účtu a tím maximalizovat průměrný výnos 📈
b) spořit průběžně v měsíčních částkách po dlouhé období a tím omezit výkyvy ve zhodnocení 📉

V obou případech je zbytečné sledovat aktuální cenu zlata, protože ta vždy odráží každodenní situaci na trhu a nikdo nedokáže s jistotou odhadnout, zda v nejbližším období vzroste, či klesne. Využívejte Goldu jako výhodnější alternativu spořícího účtu a doplněk investičního portfolia.

Spořte lépe s Goldou

Richard Vrdlovec je zakladatel lepšího spořícího účtu GOLDA.IO a investiční ředitel Zajišťovacího fondu

Sdílejte zpravodaj Goldy

Sledujte Goldu ◆ Facebook ◆ Instagram ◆ LinkedIn ◆ X ◆ Threads ◆ Bluesky

Alan Greenspan minulý měsíc zemřel ve věku 100 let.

Název tohoto článku nemá nic společného s mým názorem na Greenspana. Právě naopak. Měl jsem to štěstí se s ním při několika příležitostech setkat. Byl to hluboký myslitel, intelektuál a gentleman. Ať odpočívá v pokoji.

Moje nejoblíbenější historka o Greenspanovi je, že byl blízkým přítelem Ayn Randové, slavné autorky románu Atlasova vzpoura (Atlas Shrugged), a součástí jejího užšího kruhu, příhodně nazývaného „Kolektiv“, který se pravidelně scházel k debatám o politice, světovém dění a myšlenkách. Byla dokonce přítomna, když byl Greenspan uveden do funkce předsedy Rady ekonomických poradců.

Vždycky mi přišlo fascinující, že někdo tak blízký Ayn Randové – silné zastánkyni laissez-faire kapitalismu – nakonec skončil jako centrální bankéř proslavený „Greenspanovým putem“.

Od „Greenspanova putu“ jsme měli Bernankeho put, put Yellenové, Powellův put a teď… jestřábího Warshe?!!!

Ale prosím vás.

Což nás přivádí k ďáblovi…

Od roku 1971, kdy Nixon ukončil směnitelnost dolaru za zlato, ztratil americký dolar 90 % své kupní síly.

Dokážu si představit idealistického Greenspana, jak v srpnu 1987 nastupuje do funkce předsedy Fedu s tím, že udělá Ayn Randové radost…

… a pak přišel krach v říjnu 1987…

… kde Greenspan čelil těžkému dilematu:

• Přijmout učení Ayn Randové o laissez-faire a riskovat propad jako v roce 1929?

• Nebo zasáhnout a zachránit systém, i když to povede k znehodnocení měny a budoucím bublinám?

Greenspan zasáhl a dodal likviditu, aby zachránil systém. Podle jeho prohlášení z 20. října 1987:

„Federální rezervní systém, v souladu se svými povinnostmi coby centrální banka státu, dnes potvrdil svou připravenost sloužit jako zdroj likvidity na podporu ekonomického a finančního systému.“

Greenspanova reakce na Černé pondělí zahájila „novou éru důvěry investorů ve schopnost centrální banky uklidnit prudké tržní propady. Na rozdíl od mnoha předchozích finančních krizí nebyly prudké ztráty způsobené Černým pondělím následovány recesí ani bankovní krizí.“ (zdroj)

Přes veškerý rozruch kolem Černého pondělí se trh zotavil relativně rychle a během dvou obchodních seancí získal Dow zpět více než polovinu svých ztrát. Do dvou let byly trhy na nových maximech.

Greenspanovi stačilo jen pár měsíců ve funkci, aby kapituloval před učením Ayn Randové – a zachránil systém…

… a přestože to někteří lidé rádi svádějí na Greenspana, skutečnost je taková, že to nebyla Greenspanova vina, ani vina Yellenové, ani vina Powella, protože…

… no, celý náš systém je jeden velký Ponziho scénář…

… a to je naprosto v pořádku, dokud to přijmeme a podle toho obchodujeme.

Největší trik ďábla je přesvědčit nás, že neexistuje.

Největší trik Fedu je přesvědčit nás, že papírové peníze jsou „zdravé“ peníze!

Náš systém je navržen tak, aby ochránil vládu před tím, že by kdy zbankrotovala.

To znamená, že obětujeme „kupní sílu“ měny, abychom ochránili „úvěruschopnost“ státních dluhopisů.

Tady je meme pro ty vzadu:

… což nás přivádí k dnešku:

Máme nového předsedu Fedu, Kevina „Sám doma“ Warshe, a wallstreetské opice už spadly do pasti, kterou jim ďábel nastražil.

Věří, že Kevin je „jestřábí“, že Kevin „srazí inflaci na 2 %“, a BofA si dokonce myslí, že Kevin „v roce 2026 třikrát zvýší sazby“…

Ale prosím vás!

Tady jsme měli Greenspana, žáka Ayn Randové, který během pár měsíců obrátil, když bylo třeba zachránit systém…

… a vy si myslíte, že „Sám doma“ Kevin se postaví proti tomuhle obřímu “letadlu” a nechá ho zkolabovat, až přituhne?!!!

Ani náhodou…

… ale jen do toho, klidně mi tvrďte, že „debasement trade“ (sázka na znehodnocení měny) skončil…

… přesně to by chtěl ďábel, abyste si mysleli!

Hodně štěstí s úsporami!

🌳🙏

Jaké je doporučení Goldy?

Předvídat budoucí vývoj ceny zlata je záležitostí spekulantů. Pro konzervativního investora a uživatele spořícího účtu, je důležité znát celkový trend. 💹

Dlouhodobý průměrný výnos od uvolnění cen zlata 15. srpna 1971 činí v korunách 11% ročně. Růst ceny dále zrychluje, je však třeba počítat s kolísáním okolo průměru.

Od spuštění Goldy 8. prosince 2022 se zhodnotily vklady klientů o více než 150%.

Nákup zlata navíc působí jako stabilizační a ochranný prvek pro jiné složky portfolia. Fyzické zlato je také, na rozdíl od ostatních investic a spořícího účtu, vždy osvobozeno od daně. 💲

Z toho plynou dva hlavní přístupy ke spoření u Goldy:

a) ukládat peníze ve chvíli, kdy vznikne přebytek na běžném/spořícím účtu a tím maximalizovat průměrný výnos 📈
b) spořit průběžně v měsíčních částkách po dlouhé období a tím omezit výkyvy ve zhodnocení 📉

V obou případech je zbytečné sledovat aktuální cenu zlata, protože ta vždy odráží každodenní situaci na trhu a nikdo nedokáže s jistotou odhadnout, zda v nejbližším období vzroste, či klesne. Využívejte Goldu jako výhodnější alternativu spořícího účtu a doplněk investičního portfolia.

Spořte lépe s Goldou

Sdílejte zpravodaj Goldy

Richard Vrdlovec je zakladatel lepšího spořícího účtu GOLDA.IO a investiční ředitel Zajišťovacího fondu

Sledujte Goldu ◆ Facebook ◆ Instagram ◆ LinkedIn ◆ X ◆ Threads ◆ Bluesky

I přes nepřízeň více faktorů – válka je zpět, ceny ropy rostou (kromě dnešního dne), Warsh mluví tvrdě o inflaci (ale to jsou zatím jenom řeči) a rostou očekávání zvýšení sazeb – se domnívám, že zlato drží poměrně dobře kolem hranice 4 000 dolarů. Ve čtvrtek i pátek zlato kleslo pod tuto hranici, ale nakonec uzavřelo nad ní.

Torstena Slok z Apolla se vyjádřil k momentálně silnému americkému dolaru, což je další z vlivů zatěžujících zlato:

„Čistý příliv zahraničního kapitálu do amerických akcií vystoupal na rekordní úroveň, což z velké části táhnou zahraniční investoři hledající expozici vůči AI.“

„Vzhledem k tomu, že většina zahraničních investorů do akcií si nezajišťuje měnové riziko, klíčové je, že pokud AI zklame očekávání, výsledný odliv tohoto kapitálu by představoval významné riziko poklesu pro americký dolar.“

Otázka nezní, JESTLI AI zklame očekávání, ale KDY. A až k tomu dojde, masivně překoupený dolar (i hedgeové fondy jsou aktuálně silně dlouhé) by mohl výrazně oslabit – a to by mohlo být důležitým impulzem pro zlato, které je naopak přeprodané a hedgeové fondy ho drží málo. Zlato už teď naznačuje, že své dno možná našlo.

Jaké je doporučení Goldy?

Předvídat budoucí vývoj ceny zlata je záležitostí spekulantů. Pro konzervativního investora a uživatele spořícího účtu, je důležité znát celkový trend. 💹

Dlouhodobý průměrný výnos od uvolnění cen zlata 15. srpna 1971 činí v korunách 11% ročně. Růst ceny dále zrychluje, je však třeba počítat s kolísáním okolo průměru.

Od spuštění Goldy 8. prosince 2022 se zhodnotily vklady klientů o více než 150%.

Nákup zlata navíc působí jako stabilizační a ochranný prvek pro jiné složky portfolia. Fyzické zlato je také, na rozdíl od ostatních investic a spořícího účtu, vždy osvobozeno od daně. 💲

Z toho plynou dva hlavní přístupy ke spoření u Goldy:

a) ukládat peníze ve chvíli, kdy vznikne přebytek na běžném/spořícím účtu a tím maximalizovat průměrný výnos 📈
b) spořit průběžně v měsíčních částkách po dlouhé období a tím omezit výkyvy ve zhodnocení 📉

V obou případech je zbytečné sledovat aktuální cenu zlata, protože ta vždy odráží každodenní situaci na trhu a nikdo nedokáže s jistotou odhadnout, zda v nejbližším období vzroste, či klesne. Využívejte Goldu jako výhodnější alternativu spořícího účtu a doplněk investičního portfolia.

Spořte lépe s Goldou

Sdílejte zpravodaj Goldy

Richard Vrdlovec je zakladatel lepšího spořícího účtu GOLDA.IO a investiční ředitel Zajišťovacího fondu

Zdroje: twitter.com/capconcz; linkedin.com/in/vrdlovec/; názory autora - není doporučením

Revidované cíle naznačují, že ceny porostou ze současných úrovní, ale analytici jsou méně optimističtí. Goldman Sachs snížila o 500 dolarů svou prognózu, podle které by nyní měla unce zlata na konci roku dosahovat 4 900 dolarů, zatímco Deutsche Bank snížila svůj odhad pro čtvrté čtvrtletí o 17 % na $4800.

Analytici reflexivně reagovali na cenu zlata okolo úrovně 4 000 dolarů, zatímco Golda doporučovala pokles pod $4000 využít k nákupům.

Komentář Seabridge: „Vypadá to jako klasické dvojité dno se silným průrazem nad 5 EMA.“ Krátkodobě dal trh Goldě i Seabridge za pravdu.

Jaké je doporučení Goldy?

Předvídat budoucí vývoj ceny zlata je záležitostí spekulantů. Pro konzervativního investora a uživatele spořícího účtu, je důležité znát celkový trend. 💹

Dlouhodobý průměrný výnos od uvolnění cen zlata 15. srpna 1971 činí v korunách 11% ročně. Růst ceny ještě zrychluje, je však třeba počítat s kolísáním okolo průměru.

Od spuštění Goldy 8. prosince 2022 se zhodnotily vklady klientů o více než 150%.

Nákup zlata navíc působí jako stabilizační a ochranný prvek pro jiné složky portfolia. Fyzické zlato je také, na rozdíl od ostatních investic a spořícího účtu, vždy osvobozeno od daně. 💲

Z toho plynou dva hlavní přístupy ke spoření u Goldy:

a) ukládat peníze ve chvíli, kdy vznikne přebytek na běžném/spořícím účtu a tím maximalizovat průměrný výnos 📈
b) spořit průběžně v měsíčních částkách po dlouhé období a tím omezit výkyvy ve zhodnocení 📉

V obou případech je zbytečné sledovat aktuální cenu zlata, protože ta vždy odráží každodenní situaci na trhu a nikdo nedokáže s jistotou odhadnout, zda v nejbližším období vzroste, či klesne. Využívejte Goldu jako výhodnější alternativu spořícího účtu a doplněk investičního portfolia.

Spořte lépe s Goldou

Sdílejte zpravodaj Goldy

Richard Vrdlovec je zakladatel lepšího spořícího účtu GOLDA.IO a investiční ředitel Zajišťovacího fondu

Zdroje: twitter.com/capconcz; linkedin.com/in/vrdlovec/; názory autora - není doporučením

45% centrálních bank uvedlo, že plánují nakupovat zlato v příštích 12 měsících – nejvyšší hodnota v historii měření, podle průzkumu Světové rady pro zlato mezi 74 centrálními bankami.

Tento podíl se od roku 2020 více než zdvojnásobil a představuje třetí rok po sobě jdoucí nárůst.

Centrální banky rozvíjejících se trhů a rozvojových ekonomik táhly tento nárůst nejvíce – rekordních 53% z této skupiny plánuje přidat zlato do rezerv, oproti 48% v loňském roce.

Celkově 89% centrálních bank očekává, že globální zlaté rezervy v příštích 12 měsících porostou – druhá nejvyšší hodnota v historii.

Centrální banky nakupují zlato při poklesech.

„Zlato může být jeden katalyzátor od výbušného pohybu vzhůru. Slabé ruce byly vymeteny z trhu, systematičtí obchodníci zůstávají v krátkých pozicích a investoři se stále více zaměřují na ochranu před poklesem. Zatímco opční expozice na růst je zřídkakdy tak levná jako v současnosti. Se zlatem jak pružina stočeným mezi klíčovými technickými úrovněmi se ingredience pro prudký pohyb začínají skládat dohromady.” — The MARKET EAR

Jaké je doporučení Goldy?

Předvídat budoucí vývoj ceny zlata je záležitostí spekulantů. Pro konzervativního investora a uživatele spořícího účtu, je důležité znát celkový trend. 💹

Dlouhodobý průměrný výnos od uvolnění cen zlata 15. srpna 1971 činí v korunách 11% ročně. Růst ceny ještě zrychluje, je však třeba počítat s kolísáním okolo průměru.

Od spuštění Goldy 8. prosince 2022 se zhodnotily vklady klientů o více než 150%.

Nákup zlata navíc působí jako stabilizační a ochranný prvek pro jiné složky portfolia. Fyzické zlato je také, na rozdíl od ostatních investic a spořícího účtu, vždy osvobozeno od daně. 💲

Z toho plynou dva hlavní přístupy ke spoření u Goldy:

a) ukládat peníze ve chvíli, kdy vznikne přebytek na běžném/spořícím účtu a tím maximalizovat průměrný výnos 📈
b) spořit průběžně v měsíčních částkách po dlouhé období a tím omezit výkyvy ve zhodnocení 📉

V obou případech je zbytečné sledovat aktuální cenu zlata, protože ta vždy odráží každodenní situaci na trhu a nikdo nedokáže s jistotou odhadnout, zda v nejbližším období vzroste, či klesne. Využívejte Goldu jako výhodnější alternativu spořícího účtu a doplněk investičního portfolia.

Spořte lépe s Goldou

Sdílejte zpravodaj Goldy

Richard Vrdlovec je zakladatel lepšího spořícího účtu GOLDA.IO a investiční ředitel Zajišťovacího fondu

Zdroje: twitter.com/capconcz; linkedin.com/in/vrdlovec/; názory autora - není doporučením

Aktuální situace na trhu

Cena zlata v lednu 2026 poprvé překonala hranici 5 000 dolarů za unci a dostala se až na 5 500. Aktuálně se po konsolidaci pohybuje kolem 4 100 USD. Zlato v roce 2025 vzrostlo o více než 60%, takže z pohledu historického ocenění jsme daleko od levných úrovní. Na druhou stranu J.P. Morgan předpovídá dosažení 6 300 USD za unci do konce roku 2026, Goldman Sachs udržuje cíl 5 400 USD, UBS míří na 5 900 USD a Deutsche Bank se Société Générale hledí na úroveň 6 000 USD. Průzkum analytické komunity naznačuje průměrnou cenu 4 742 USD s možným vrcholem až 7 150 USD.

Argumenty PRO nákup nyní

• Geopolitická nejistota a obchodní války přetrvávají a historicky táhnou cenu zlata nahoru (současný konflikt v Perském zálivu je specifický, neboť způsobuje nedostatek základních komodit)

• Centrální banky světa masivně nakupují zlato a zvyšují své rezervy — jde o strukturální poptávku, která trvá od roku 2022

---

Globální centrální banky v dubnu nakoupily celkem +17 tun zlata, což je druhý měsíc nákupů v letošním roce. To představuje výrazný obrat oproti březnu, kdy centrální banky prodaly −30 tun zlata, přičemž hlavními prodejci byly Turecko a Rusko. V nákupech vedlo Polsko s +14 tunami, čímž jeho celkový přírůstek od začátku roku dosáhl +45 tun a zlaté rezervy se vyšplhaly na 595 tun. Poptávka centrálních bank po zlatě zůstává mimořádně silná.

---

Čína v květnu nakoupila +10 tun zlata, což je největší měsíční přírůstek od ledna 2025. To navazuje na +8 tun pořízených v dubnu, čímž jde o 3. po sobě jdoucí měsíc čistých nákupů. Čína nyní nakupuje zlato 19 měsíců v řadě, což je nejdelší série přinejmenším od roku 2015, kdy její centrální banka začala pravidelněji zveřejňovat data o svých zlatých rezervách. Čínské oficiální zlaté rezervy tak dosáhly rekordních 2 331 tun, jejichž hodnota přesahuje 9% celkových devizových rezerv země. Čína je zároveň 3. největším kupujícím zlata mezi centrálními bankami od začátku roku, za Polskem a Uzbekistánem, s celkovým přírůstkem +27 tun. Čínská poptávka po zlatě se zrychluje.

---

Zatímco klíčové ekonomiky rozvíjejících se trhů snížily své společné pozice v amerických státních dluhopisech o 108 miliard dolarů za 12-ti měsíční období.

• De-dolarizace a oslabování důvěryhodnosti státních dluhopisů zvyšují atraktivitu zlata jako rezervního aktiva

---

Výdaje na úroky z amerického veřejného dluhu dosáhly za posledních 12 měsíců 1,3 bilionu dolarů, což je další historické maximum. Pokud budou nadále růst současným tempem, brzy se stanou největší položkou federálního rozpočtu — předstihnou i výdaje na sociální zabezpečení.

Výsledkem kombinace 1) neustále rostoucího veřejného dluhu a 2) úrokových sazeb, které již strukturálně neklesají, aby tento dluh kompenzovaly, je: 3) schodky rozpočtu budou v dohledné budoucnosti masivní.

• Pravidelný nákup (dollar-cost averaging) se odborníkům osvědčuje jako lepší strategie než čekání na hypotetické dno

Argumenty PRO opatrnost

• Zlato je po silné růstové vlně daleko od „koupě v klidu” — nakupovat v době, kdy o zlato jeví zájem všichni, bývá pozdě.

  Proto mě takovéto titulky (z kontrariánského pohledu) velmi těší: „UBS snižuje prognózy ceny zlata kvůli odloženému výhledu na uvolňování měnové politiky Fedu.” UBS je v tomto ohledu na trhu se zlatem pověstná — mění předpovědi právě ve zlomových bodech.

• Scénář silného globálního ekonomického růstu, zmírnění geopolitického napětí, nebo naopak vyhrocení Perského konfliktu by mohl cenu stlačit o 10–20%

---

Když se nacházíme v éře nedostatku, dolary směřují ke komoditám první potřeby, kterých je málo. Aktiva, sloužící jako ochrana před znehodnocením měny, jako je zlato, sem nezapadají — a myslím, že právě proto nikam neroste.

Toto je nejhorší 3-měsíční výnos zlata za 5 let. Horší než v roce 2022. Od února jde přímo dolů. Danny Dayen

• Rafinérie zlata Heraeus projektuje pro rok 2026 pásmo 3 750–5 000 USD — tedy i scénář, kde je cena nižší než dnes

Pokud zlato ještě ve svém portfoliu nemáte, zahájení pravidelných nákupů dává smysl — ne proto, že cena bude určitě růst, ale jako diverzifikační a ochranný prvek portfolia. Pokud ho ale zvažujete jako spekulativní investici s výhledem rychlého zisku, aktuální ceny jsou spojené s rizikem.

Je nyní vhodná doba začít nakupovat zlato?

Odpověď na otázku, zda je vhodná doba nakupovat, se ale zásadně liší podle toho, jaký podíl zlata v portfoliu aktuálně držíte.

Nemáte zlato vůbec

Pokud zlato doposud ve svém portfoliu nemáte, vstup v tuto chvíli má silné opodstatnění — ne primárně jako spekulativní sázka na růst, ale jako diverzifikační a ochranný nástroj.

Geopolitická nejistota, obchodní války i strukturální oslabování důvěryhodnosti masivně zadlužených státních dluhopisů tvoří prostředí, ve kterém zlato plní svůj účel bezpečného přístavu. Odborníci se shodují, že rozumný vstup není třeba načasovat na přesné dno — důležitější je začít budovat pozici postupně.

Máte pod 10% zlata

Podíl pod 10% je z pohledu většiny analytiků nedostatečnou pojistkou. UBS ve svých doporučeních varuje, že právě faktory jako inflační rizika, de-dolarizace a geopolitická nestabilita dělají ze zlata efektivní diverzifikátor — avšak pouze za předpokladu, že tvoří smysluplnou část portfolia. Tradiční doporučení finančních poradců hovoří o 5–10% portfolia. Navýšení pozice na tuto úroveň proto dává smysl i při aktuálních cenách — zejména s ohledem na to, že konsolidace kolem 4 000–4 200 USD může představovat relativně příznivý vstupní bod v rámci širšího býčího trhu.

Máte 10-50% zlata

Jste v pásmu, které považuji za přiměřené. Většina analytiků jako rozumný podíl doporučuje zhruba 5 až 15 procent portfolia, podle toho, jak moc je investor konzervativní. To je však založeno na předpokladu, že ostatní trhy jsou zdravě naceněné... V situaci, kdy akcie jsou objektivně předražené, cenu dluhopisů ohrožují narůstající vládní deficity a celosvětový ekonomický růst je křehký (což může ohrozit cenu nemovitostí), mnozí doporučují 25% alokaci do zlata.

Při aktuálních cenách a výhledu analytiků z Bank of America, J.P. Morgan nebo Deutsche Bank lze uvažovat o mírném navýšení k horní hranici tohoto pásma — zejména pokud vaše portfolio obsahuje vyšší podíl amerických akcií a dluhopisů nebo aktiv citlivých na oslabování dolaru. Zároveň platí, že v tomto pásmu není urgence jednat; postupné navyšování v průběhu druhého pololetí 2026 je rozumnější než jednorázový větší nákup.

Máte více než 50% zlata

Zde je situace nejméně jednoznačná. Zlato sice letos napsalo výjimečný příběh — v roce 2025 vzrostlo o více než 60% — analytici ale připomínají, že silný růstový potenciál zaznamenaný v minulém roce se letos pravděpodobně nezopakuje ve stejné míře. Nad 50% se zlato z diverzifikačního nástroje stává koncentrovanou sázkou na konkrétní makroekonomický scénář. Heraeus ve svém výhledu uvádí cenové pásmo 3 750 až 5 000 USD pro rok 2026 — tedy i scénář, kde je cena níže než nyní. Navyšování pozice za těchto okolností nedoporučuje většina institucionálních analytiků; spíše se nabízí rebalancovat portfolio a využít zisky k posílení jiných tříd aktiv.

Máte jen spořící účet (a nemovitosti)?

Pokud vaše úspory tvoří převážně spořící účet, případně nemovitosti, je situace odlišná od diverzifikovaného portfolia. Zlato od roku 1971 zhodnocuje průměrně 11% ročně v korunách — výrazně více než úroky na spořícím účtu. Při dostatečně dlouhém horizontu proto považuji alokaci 50 až 100% volné hotovosti do zlata za smysluplnou ochranu před znehodnocením měny. Na spořícím účtu se pak doporučuje ponechat likvidní rezervu jen na 3–6 měsíců výdajů.

Klíčové faktory, které sledovat

Bez ohledu na aktuální podíl ve zlatě platí, že vývoj ceny bude v druhém pololetí 2026 určovat především:

• Tempo nákupů centrálních bank — strukturální poptávka, která táhne cenu od roku 2022

• Rozhodnutí Federálního rezervního systému o sazbách — nižší sazby historicky zlatu svědčí

• Vývoj obchodních sporů a geopolitiky — eskalace tlačí cenu nahoru, deeskalace může přinést korekci

• Síla amerického dolaru — inverzní korelace zůstává jedním z nejspolehlivějších krátkodobých indikátorů

Jaké je doporučení Goldy?

Předvídat budoucí vývoj ceny zlata je záležitostí spekulantů. Pro konzervativního investora a uživatele spořícího účtu je důležité znát celkový trend. 💹

Dlouhodobý průměrný výnos od uvolnění cen zlata 15. srpna 1971 činí v korunách 11% ročně. Růst ceny ještě zrychluje, je však třeba počítat s kolísáním okolo průměru.

Od spuštění Goldy 8. prosince 2022 se zhodnotily vklady klientů o více než 150%.

Nákup zlata navíc působí jako stabilizační a ochranný prvek pro jiné složky portfolia. Fyzické zlato je také, na rozdíl od ostatních investic a spořícího účtu, vždy osvobozeno od daně. 💲

Z toho plynou dva hlavní přístupy ke spoření u Goldy:

a) ukládat peníze ve chvíli, kdy vznikne přebytek na běžném/spořícím účtu a tím maximalizovat průměrný výnos 📈
b) spořit průběžně v měsíčních částkách po dlouhé období a tím omezit výkyvy ve zhodnocení 📉

V obou případech je zbytečné sledovat aktuální cenu zlata, protože ta vždy odráží každodenní situaci na trhu a nikdo nedokáže s jistotou odhadnout, zda v nejbližším období vzroste, či klesne. Využívejte Goldu jako výhodnější alternativu spořícího účtu a doplněk investičního portfolia.

Spořte lépe s Goldou

Sdílejte zpravodaj Goldy

Richard Vrdlovec je zakladatel lepšího spořícího účtu GOLDA.IO a investiční ředitel Zajišťovacího fondu

Zdroje: twitter.com/capconcz; linkedin.com/in/vrdlovec/; názory autora - není doporučením

V normálním případě geopolitická nejistota vede investory a alokátory kapitálu k přesouvání aktiv z rizikových (risk-on) do méně rizikových (risk-off). Prodávají akcie, nakupují zlato a dluhopisy. Pokud se časem ukáže, že riziko se nenaplnilo, toky se otočí a zisky na zlatu se ukáží jako krátkodobé. Marko Papič ve své knize Geopolitical alpha nazval jednoduchou strategii pro tyto případy “fading geopolitical risk”.

Stále uzavřený Hormuzský průplav a nevyřešený vztah Amerika - Írán ale nemá tento průběh. Za prvé, jak s nadsázkou říká Papič, si jeho knihu všichni už přečetli a od počátku předpokládali, že konflikt nepřinese ekonomickou distorzi. Na trhu zůstala nálada risk-on a projevila se především v nárůstu cen technologických akcií (je to AI bublina?). Za druhé, přestože cena ropy dosud nevyrostla, jak by odpovídalo vážnosti situace, bylo to dostatečně na to, aby zvýšila inflační očekávání a z toho plynoucí spekulace o reakci centrálních bank (tedy zvyšování sazeb). Zvyšování sazeb je pro zlato v krátkém období špatné, protože zvyšuje náklady kapitálu na držení kovu bez úroku. Za třetí, některé státy importující ropu/plyn začaly do trhu náchylného k oslabení (zlato vyrostlo hodně a rychle) prodávat svoje zlaté rezervy, aby pokryly deficit na běžném účtu obchodní bilance (za zvýšené náklady na energie). Že se situace s dostupnou ropou zhoršuje a s cenou ropy (to samé platí pro plyn, především v Evropě) se může řádně přiostřit, ukazují následující grafy a fakt, že i po uzavření příměří potrvá plné obnovení plavby skrze Hormuzský průplav několik měsíců a obnovení všech produkčních kapacit v zálivu ještě déle.

Že tyto trendy budou mít nadále negativní vliv na cenu je možné, ale současně je třeba si vzpomenout na základní nastavení centrálních bank. V případě problémů: tisknout.

Praskne-li AI bublina, private credit či private equity, dojde k odpákování a zatímco investoři začnou hledat risk-off alternativu ve zlatu (na dluhopisech se jich spálilo za posledních 5 let už dost), budou centrální banky do oběhu tlačit likviditu. Na ně je bohužel v tomto ohledu v posledních 30ti letech celkem spoleh’.

Navíc příběh “digitálního zlata” bitcoinu, potažmo kryptoměn, které v případě posledních kvantitativních uvolňování vysávali likviditu, se zdá nějaký vyčpělý. Každopádně není tím bezpečným přístavem, za který se vydával, jak ukazuje statistika velikosti propadů. Na grafu je srovnání velikostí propadů bitcoin (červená) a zlato (modrá) v období deseti let do roku 2025:

Zlato – největší drawdown? 23%. Oproti tomu bitcoin: -82%, -58%, -65%, -75% a nyní už opět -50%. Uchovatel hodnoty si zachovává svou hodnotu. Neztrácí každých pár let polovinu nebo více své hodnoty.

Všechny pozitivní vlivy dohromady by mohly znamenat neuvěřitelný býčí impuls. S něčím takovým možná počítá kupující těchto opcí:

Jak vidět, na COMEXu se v nedávné době vytvářejí velmi velké opční pozice na zlato na úrovních 10 000 USD/oz (1,1 milionu otevřených kontraktů), 15 000 USD/oz (2,4 milionu otevřených kontraktů) a 20 000 USD/oz (2,65 milionu otevřených kontraktů) pro prosincové vypořádání call opcí na zlato GC již v roce 2026.

Jak to celé dopadne samozřejmě nevím, ale když porovnám riziko a velikost potenciálního propadu a riziko a velikost potenciálního růstu, nedržel bych v tuto chvíli akcie ani hotovost na účtu; uchýlil bych se za dobrou cenu do bezpečí.

Jaké je doporučení Goldy?

Předvídat budoucí vývoj ceny zlata je záležitostí spekulantů. Pro konzervativního investora a uživatele spořícího účtu, je důležité znát celkový trend. 💹

Dlouhodobý průměrný výnos od uvolnění cen zlata 15. srpna 1971 činí v korunách 11% ročně. Růst ceny ještě zrychluje, je však třeba počítat s kolísáním okolo průměru.

Od spuštění Goldy 8. prosince 2022 se zhodnotily vklady klientů o více než 150%.

Nákup zlata navíc působí jako stabilizační a ochranný prvek pro jiné složky portfolia. Fyzické zlato je také, na rozdíl od ostatních investic a spořícího účtu, vždy osvobozeno od daně. 💲

Z toho plynou dva hlavní přístupy ke spoření u Goldy:

a) ukládat peníze ve chvíli, kdy vznikne přebytek na běžném/spořícím účtu a tím maximalizovat průměrný výnos 📈
b) spořit průběžně v měsíčních částkách po dlouhé období a tím omezit výkyvy ve zhodnocení 📉

V obou případech je zbytečné sledovat aktuální cenu zlata, protože ta vždy odráží každodenní situaci na trhu a nikdo nedokáže s jistotou odhadnout, zda v nejbližším období vzroste, či klesne. Využívejte Goldu jako výhodnější alternativu spořícího účtu a doplněk investičního portfolia.

Spořte lépe s Goldou

Sdílejte zpravodaj Goldy

Richard Vrdlovec je zakladatel lepšího spořícího účtu GOLDA.IO a investiční ředitel Zajišťovacího fondu

Zdroje: twitter.com/capconcz; linkedin.com/in/vrdlovec/; názory autora - není doporučením

Švýcarská investiční banka UBS očekává, že zlato a stříbro letos dosáhnou nových historických maxim, protože rostoucí napětí na Blízkém východě a vyhlídky na nižší reálné úrokové sazby zvyšují poptávku po drahých kovech.

Strategička UBS pro drahé kovy Joni Teves uvedla, že banka nadále předpokládá, že ceny zlata letos dosáhnou nových maxim, přičemž pravděpodobnost, že ceny ve střednědobém až dlouhodobém horizontu překročí její základní prognózy, roste.

„Stále si myslíme, že ceny se mohou zotavit ze současných úrovní a letos pokračovat v růstu na nová maxima,“ řekla Teves během prezentace výhledu UBS.

Poznamenala, že hlavní faktory růstu zůstávají zachovány, podpořené rostoucí poptávkou ze strany soukromých investorů i centrálních bank, přičemž zlato se stále více stává klíčovou složkou portfolií v prostředí zvýšené makroekonomické a geopolitické nejistoty.

Teves dodala, že současná konsolidace nabízí investorům příležitost budovat pozice, přičemž trh se stále jeví jako podinvestovaný. Jakýkoli pokles směrem k úrovni 4 000 USD za unci by měl být podle ní vnímán jako příležitost k akumulaci.

„I kdyby Fed ponechal sazby beze změny, pokud inflace poroste, znamená to pokles reálných sazeb,“ vysvětlila.

„Pokud by Fed musel reagovat na slabší růst snížením sazeb, vedlo by to k ještě nižším reálným sazbám, což bývá pro zlato pozitivní.“

Reálné úrokové sazby jsou definovány jako nominální sazba minus míra inflace.

UBS také očekává, že poptávka ze strany oficiálního sektoru zůstane silná navzdory obavám z možných prodejů rezerv po nedávné cenové volatilitě. Předběžná data Světové rady pro zlato ukázala, že nákupy centrálních bank v prvním čtvrtletí byly mírně vyšší než před rokem.

Teves uvedla, že nákupy ze strany států se staly klíčovým pilířem podpory trhu, protože absorbují nabídku, snižují likviditu a tlumí cenové poklesy v obdobích makroekonomického stresu. Krátkodobý vývoj cen nadále ovlivňují především investiční toky řízené makrofaktory, zatímco poptávka oficiálního sektoru podporuje dlouhodobý růstový trend.

Zdůraznila také odolný sentiment v Asii, kde čínské ETF zaměřené na zlato zaznamenaly čisté přílivy kapitálu spolu se silnou fyzickou poptávkou na začátku roku.

UBS potvrdila své cílové ceny na konci roku ve výši 5 600 USD za unci.

Mědvěd Jeff?

Legendární Jeff Currie strávil více než 20 let v Goldman Sachs, kde byl globálním vedoucím komoditního výzkumu a jedním z nejvlivnějších komoditních stratégů na Wall Street. Když mluví, je dobré si poslechnout, co říká:

Jaké je doporučení Goldy?

Předvídat budoucí vývoj ceny zlata je záležitostí spekulantů. Pro konzervativního investora a uživatele spořícího účtu, je důležité znát celkový trend. 💹

Od spuštění Goldy 8. prosince 2022 se zhodnotily vklady klientů o více než 100%. Dlouhodobý průměrný výnos od uvolnění cen zlata 15. srpna 1971 činí 8,5% ročně. Růst zrychluje a v posledních 20ti letech to již bylo průměrných 10% ročně, za posledních 10 let 15% a za posledních 5 let dokonce 20% ročně čistého výnosu. Je však třeba počítat s kolísáním okolo tohoto průměru.

Nákup zlata navíc působí jako stabilizační a ochranný prvek pro jiné složky portfolia. Fyzické zlato je také, na rozdíl od ostatních investic, vždy osvobozeno od daně, takže nemusíte držet tak velkou rezervu na spořícím účtu. 💲

Z toho plynou dva hlavní přístupy ke spoření u Goldy:

a) ukládat peníze ve chvíli, kdy vznikne přebytek na běžném/spořícím účtu a tím maximalizovat průměrný výnos 📈
b) spořit průběžně v měsíčních částkách po dlouhé období a tím omezit výkyvy ve zhodnocení 📉

V obou případech je zbytečné sledovat aktuální cenu zlata, protože ta vždy odráží každodenní situaci na trhu a nikdo nedokáže s jistotou odhadnout, zda v nejbližším období vzroste, či klesne. Využívejte Goldu jako výhodnější alternativu spořícího účtu a doplněk investičního portfolia.

Spořte lépe s Goldou

Sdílejte zpravodaj Goldy

Richard Vrdlovec je zakladatel lepšího spořícího účtu GOLDA.IO a investiční ředitel Zajišťovacího fondu

Zdroje: twitter.com/capconcz; linkedin.com/in/vrdlovec/; názory autora - není investiční doporučení

Čínská centrální banka přidala v dubnu 260 000 uncí ke svým zlatým rezervám, což představuje 18. měsíc po sobě jdoucího nárůstu – jeden z nejdelších období soustavného nakupování ze strany suverénního státu v posledních letech. Dubnový přírůstek byl největší od konce roku 2024. Oficiální zlaté rezervy vzrostly na 74,64 milionu uncí oproti 74,38 milionu uncí v březnu.

Globální nákupy zlata centrálními bankami v 1. čtvrtletí 2026 vzrostly o +36 tun na 244 tun, což je nejvyšší hodnota od 4. čtvrtletí 2024. Toto číslo výrazně překračuje pětiletý průměr přibližně 228 tun. Pro srovnání, pětiletý průměr v letech 2016–2020 činil přibližně 115 tun, tedy méně než polovinu současné úrovně. Centrální banky nakoupily více než +200 tun zlata v 10 z posledních 11 čtvrtletí. V nákupech za 1. čtvrtletí vedlo Polsko s +31 tunami, čímž jeho celkové rezervy dosáhly rekordních 582 tun a přibližují se cílovým 700 tunám. Uzbekistán následoval s +25 tunami a Čína s +7 tunami.

Světové centrální banky nakupují zlato stále zrychleným tempem.

Toto jsou oficiálně hlášená čísla centrálních bank do dubna 2026. Je pravděpodobné, že jak nákupy (např. Čína), tak prodeje (např. Turecko) jsou podhodnoceny.

Druhý nejdůležitější graf by mohl být tento:

V obou případech (u obou grafů) se jedná o dlouhodobý vliv na cenu zlata ze strany poptávky. Krátkodobě existuje mnoho faktorů, které ovlivňují obchodování a spekulaci na cenu zlata v kratším období ze strany velkých obchodníků i drobných zákazníků.

Jaké je doporučení Goldy?

Předvídat budoucí vývoj ceny zlata je záležitostí spekulantů. Pro konzervativního investora a uživatele spořícího účtu, je důležité znát celkový trend. 💹

Od spuštění Goldy 8. prosince 2022 se zhodnotily vklady klientů o více než 100%. Dlouhodobý průměrný výnos od uvolnění cen zlata 15. srpna 1971 činí 8,5% ročně. Růst zrychluje a v posledních 20ti letech to již bylo průměrných 10% ročně, za posledních 10 let 15% a za posledních 5 let dokonce 20% ročně čistého výnosu. Je však třeba počítat s kolísáním okolo tohoto průměru.

Nákup zlata navíc působí jako stabilizační a ochranný prvek pro jiné složky portfolia. Fyzické zlato je také, na rozdíl od ostatních investic, vždy osvobozeno od daně, takže nemusíte držet tak velkou rezervu na spořícím účtu. 💲

Z toho plynou dva hlavní přístupy ke spoření u Goldy:

a) ukládat peníze ve chvíli, kdy vznikne přebytek na běžném/spořícím účtu a tím maximalizovat průměrný výnos 📈
b) spořit průběžně v měsíčních částkách po dlouhé období a tím omezit výkyvy ve zhodnocení 📉

V obou případech je zbytečné sledovat aktuální cenu zlata, protože ta vždy odráží každodenní situaci na trhu a nikdo nedokáže s jistotou odhadnout, zda v nejbližším období vzroste, či klesne. Využívejte Goldu jako výhodnější alternativu spořícího účtu a doplněk investičního portfolia.

Spořte lépe s Goldou

Sdílejte zpravodaj Goldy

Richard Vrdlovec je zakladatel lepšího spořícího účtu GOLDA.IO a investiční ředitel Zajišťovacího fondu

Zdroje: twitter.com/capconcz; linkedin.com/in/vrdlovec/; názory autora - není investiční doporučení

Konec petrodolarů a návrat k petrozlatu? Zlato již jednou bylo preferovanou platbou pro exportéry ropy v éře zlatého standardu.

Z newsletteru Davida Jensena, 29. 4. 2026:

„S tím, jak se v nadcházejících měsících zostřuje globální konkurence o dodávky ropy a ropných produktů, bude tato soutěž pravděpodobně stát nejen o cenové úrovni platby, ale také o formě platby. V současném prostředí je platba za ropu fyzickým zlatem stále atraktivnější ve srovnání s měnami – zejména tehdy, když měnové vklady podléhají riziku zabavení a přinejlepším znehodnocení centrálními bankami…”

„Pokud petrogold vyjde z hrobu, přibudou k současné ceně zlata nuly…”

„Zvýšené pozice v call opcích na zlato za $15 000/oz. a $20 000/oz. na burze CME COMEX naznačují, že snad i jiní tuto potenciální událost zvažují.”

Deutsche Bank

zveřejnila analýzu citlivosti s následujícím zdůvodněním:

1 - do rezerv pohání geopolitika, nikoli měnová teorie. Odklon od unipolárního systému vedeného USA znovu zavádí zlato jako strategické aktivum.
„Tvrdíme, že podíl zlata v rezervách centrálních bank není řízen globálním měnovým systémem, ale globálním geopolitickým prostředím.”

2 – Rezervní štafeta přechází z dolarů na zlato, v čele s rozvíjejícími se trhy. Podíl USD výrazně klesl, zatímco zlato rychle znovu získává půdu pod nohama.
„Ztráty dolaru jako podílu na rezervách centrálních bank nepřešly k jiným fiatovým měnám, ale ke zlatu.”

3 – Rozvíjející se trhy jsou marginálním kupcem s výrazným prostorem pro růst. Současné alokace zlata v rozvíjejících se ekonomikách jsou stále hluboko pod historickými normami, což naznačuje pokračující akumulaci.
„Centrální banky rozvíjejících se trhů aktivně nakupují zlato… v tomto trendu může být ještě dlouhá cesta.”

4 – Režim 40% zlatých rezerv implikuje výrazně vyšší ceny. I při klesajících devizových rezervách strukturální přesun alokací podporuje cestu ke zlatu za ~$8 000.
„Cena zlata by mohla do pěti let vzrůst na $8 000, pokud by země rozvíjejících se trhů všechny cílily 40% podíl zlata.”

Deutsche Bank je první velkou bankou, která připustila, že zlato by mohlo dosáhnout $14 000 (za unci) ve scénáři, kdy rozvíjející se ekonomiky (čti BRICS) prchají ke zlatu.

Představte si, co by se stalo, kdyby totéž udělaly západní země…

Jaké je doporučení Goldy?

Předvídat budoucí vývoj ceny zlata je záležitostí spekulantů. Pro konzervativního investora a uživatele spořícího účtu, je důležité znát celkový trend. 💹

Od spuštění Goldy 8. prosince 2022 se zhodnotily vklady klientů o více než 100%. Dlouhodobý průměrný výnos od uvolnění cen zlata 15. srpna 1971 činí 8,5% ročně. Růst zrychluje a v posledních 20ti letech to již bylo průměrných 10% ročně, za posledních 10 let 15% a za posledních 5 let dokonce 20% ročně čistého výnosu. Je však třeba počítat s kolísáním okolo tohoto průměru.

Nákup zlata navíc působí jako stabilizační a ochranný prvek pro jiné složky portfolia. Fyzické zlato je také, na rozdíl od ostatních investic, vždy osvobozeno od daně, takže nemusíte držet tak velkou rezervu na spořícím účtu. 💲

Z toho plynou dva hlavní přístupy ke spoření u Goldy:

a) ukládat peníze ve chvíli, kdy vznikne přebytek na běžném/spořícím účtu a tím maximalizovat průměrný výnos 📈
b) spořit průběžně v měsíčních částkách po dlouhé období a tím omezit výkyvy ve zhodnocení 📉

V obou případech je zbytečné sledovat aktuální cenu zlata, protože ta vždy odráží každodenní situaci na trhu a nikdo nedokáže s jistotou odhadnout, zda v nejbližším období vzroste, či klesne. Využívejte Goldu jako výhodnější alternativu spořícího účtu a doplněk investičního portfolia.

Spořte lépe s Goldou

Sdílejte zpravodaj Goldy

Richard Vrdlovec je zakladatel lepšího spořícího účtu GOLDA.IO a investiční ředitel Zajišťovacího fondu

Zdroje: twitter.com/capconcz; linkedin.com/in/vrdlovec/; názory autora - není investiční doporučení

Podívejme se však na to v mnohem delším a širším kontextu. Je to jednoduchá matematika. Jakou hodnotu má “váš” dolar od roku 1925?

1925: 1,00 $
1935: 1,28 $
1945: 0,97 $
1955: 0,65 $
1965: 0,56 $
1975: 0,33 $
1985: 0,16 $
1995: 0,11 $
2005: 0,09 $
2015: 0,07 $
2025: 0,05 $

To je důvod, proč musíte investovat. Pro srovnání “vaše” Česká koruna, je na tom ještě hůře; za 100 let ztratila 99,2% své kupní síly

• Ze 1000 Kč z roku 1925 by vám zbývalo jen 80 haléřů v kupní síle

• Srovnání s USA: dolar ztratil “jen” 95% (5% zbývá)

• ČR byla ještě SLABŠÍ než USA kvůli historickým okolnostem

Co to znamená pro INVESTICE? Hotovost je zničující strategie. Pokud jste nechali 1.000.000 Kč na běžném účtu:

Rok 1925: Kupní síla ~1.000.000 Kč
Rok 2025: Kupní síla ~8.000 Kč
ZTRÁTA: 99,2%

To znamená, že za 100 let zchudnete 125x! A to je důvod, proč se vyplatí držet zlato.

I centrální banky to ví…

Globální centrální banky nyní vlastní přibližně 38 666 tun zlata, což představuje asi 17% veškerého kdy vytěženého zlata. Největší část zlata však stále zůstává v soukromých rukou, přičemž přibližně 97 645 tun je drženo ve formě šperků, což odpovídá asi 43% celku. Investiční držby, včetně slitků, mincí a ETF, činí zhruba 50 978 tun, tedy 23% z celkového množství. Zbývajících přibližně 32 602 tun, tedy 14%, spadá do ostatních kategorií, jako je průmyslové využití a soukromé rezervy.

Centrální banky jsou nyní významnými hráči na globálním trhu se zlatem. A to je důvod, proč si myslím, že růst ceny bude dále pokračovat. UBS si to myslí také:

Jaké je doporučení Goldy?

Předvídat budoucí vývoj ceny zlata je záležitostí spekulantů. Pro konzervativního investora a uživatele spořícího účtu, je důležité znát celkový trend. 💹

Od spuštění Goldy 8. prosince 2022 se zhodnotily vklady klientů o více než 100%. Dlouhodobý průměrný výnos od uvolnění cen zlata 15. srpna 1971 činí 8,5% ročně. Růst zrychluje a v posledních 20ti letech to již bylo průměrných 10% ročně, za posledních 10 let 15% a za posledních 5 let dokonce 20% ročně čistého výnosu. Je však třeba počítat s kolísáním okolo tohoto průměru.

Nákup zlata navíc působí jako stabilizační a ochranný prvek pro jiné složky portfolia. Fyzické zlato je také, na rozdíl od ostatních investic, vždy osvobozeno od daně, takže nemusíte držet tak velkou rezervu na spořícím účtu. 💲

Z toho plynou dva hlavní přístupy ke spoření u Goldy:

a) ukládat peníze ve chvíli, kdy vznikne přebytek na běžném/spořícím účtu a tím maximalizovat průměrný výnos 📈
b) spořit průběžně v měsíčních částkách po dlouhé období a tím omezit výkyvy ve zhodnocení 📉

V obou případech je zbytečné sledovat aktuální cenu zlata, protože ta vždy odráží každodenní situaci na trhu a nikdo nedokáže s jistotou odhadnout, zda v nejbližším období vzroste, či klesne. Využívejte Goldu jako výhodnější alternativu spořícího účtu a doplněk investičního portfolia.

Spořte lépe s Goldou

Sdílejte zpravodaj Goldy

Richard Vrdlovec je zakladatel lepšího spořícího účtu GOLDA.IO a investiční ředitel Zajišťovacího fondu

Zdroje: twitter.com/capconcz; linkedin.com/in/vrdlovec/; názory autora - není investiční doporučení

1. Celkový americký vládní dluh

2. Splatnost amerického dluhu

3. Vládní výdaje USA na úroky

A nic z toho nezmizí.

Svět se chrání nákupem zlata

Globální centrální banky v únoru nakoupily dalších +19 tun zlata, čímž zaznamenaly již 23. po sobě jdoucí měsíc čistých nákupů. Tento výsledek navazuje na +6 tun v lednu, takže celkové letošní nákupy dosahují +25 tun.

Polská národní banka vedla s nákupem +20 tun, čímž zvýšila své zlaté rezervy na 570 tun, což představuje přibližně 31% celkových devizových rezerv. Centrální banka Uzbekistánu přidala +8 tun, čímž své zlaté rezervy navýšila na 407 tun, tedy asi 88% celkových devizových rezerv. Čína nakoupila +1 tunu, což znamená 16. po sobě jdoucí měsíc nákupů, a zvýšila své rezervy na 2 308 tun, přibližně 10% z celkových devizových rezerv.

Naopak Turecko a Rusko zaznamenaly v únoru největší pokles — Turecko o -8 tun a Rusko o -6 tun. Turecko navíc podle odhadů v březnu prodalo asi 120 tun na financování devizových operací v souvislosti s válkou s Íránem.

Předpokládá se, že i státy blízkého východu prodávali své zlaté rezervy v souvislosti se současným konfliktem v Perském zálivu. Důvodem je udržení výdajů na obvyklé úrovni, zatímco jejich příjmy z ropy, plynu a dalších produktů jsou zastaveny. Tato příčina pomine ve chvíli, kdy opět budou moci exportovat suroviny skrze Hormuzský průliv a s tím i tlak na cenu zlata směrem dolů.

Poptávka centrálních bank po zlatě zůstává silná

Čínská centrální banka v březnu opět nakoupila další zlato do svých rezerv, zatímco ceny kovu byly pod tlakem kvůli válce s Íránem.
„Zásoby zlata držené Lidovou bankou Číny vzrostly minulý měsíc o 160 000 trojských uncí, tedy asi o 5 tun, vyplývá z úterních dat. Centrální banka, která patří mezi největší kupce na světě, přidává zlato do svých rezerv již 17. měsíc v řadě.“

Podle UBS se zvyšuje pravděpodobnost, že zlato bude pokračovat ve svém býčím běhu. Pomalejší ekonomický růst, který vyvolává fiskální nebo měnové stimuly, představuje dodatečné riziko pro vývoj ceny zlata směrem nahoru. Zároveň trvalá geopolitická nejistota nadále podporuje strategickou poptávku, jelikož investoři hledají způsob, jak diverzifikovat portfolia.

UBS očekává nová historická maxima ceny zlata ještě letos a považuje krátkodobé korekce za příležitost k navýšení expozice: „Ačkoli nelze vyloučit, že některé centrální banky část svých zlatých rezerv prodají, domníváme se, že je velmi nepravděpodobné, aby došlo ke strukturální změně trendu v oficiálním sektoru. Nadále očekáváme postupné zpomalení objemů nákupů, odhadujeme asi 800–850 tun v roce 2026 oproti ~860 tunám v roce 2025.“

Zlato přetváří globální finanční systém

• Zlaté rezervy centrálních bank poprvé v historii překonaly hodnotou (po úpravě o ocenění) rezervní aktiva v amerických dolarech.

• Upravené dolarové rezervy nezahrnují úroky z držby aktiv (např. amerických státních dluhopisů), takže ukazují pouze to, kolik centrální banky skutečně přidávají do dolarových rezerv.

• Oficiální zlatá aktiva nyní dosahují rekordních 3,87 bilionu USD, tedy asi o 140 miliard USD více než reálně upravená dolarová rezervní aktiva (3,73 bilionu USD).

• Od roku 2022 se hodnota zlatých rezerv ztrojnásobila, poháněná rekordními nákupy centrálních bank a růstem ceny.

• Současně dolarová rezervní aktiva klesla o 300 miliard USD.

• Trend se zrychlil po zmrazení ruských aktiv v roce 2022, nových sankcích a rostoucí geopolitické nejistotě.

Světové centrální banky hromadí zlato bezprecedentním tempem.

Jaké je doporučení Goldy?

Předvídat budoucí vývoj ceny zlata je záležitostí spekulantů. Pro konzervativního investora a uživatele spořícího účtu, je důležité znát celkový trend. 💹

Od spuštění Goldy 8. prosince 2022 se zhodnotily vklady klientů o více než 150%. Dlouhodobý průměrný výnos od uvolnění cen zlata 15. srpna 1971 činí 8,5% ročně. Růst zrychluje a v posledních 20ti letech to již bylo průměrných 10% ročně, za posledních 10 let 15% a za posledních 5 let dokonce 20% ročně čistého výnosu. Je však třeba počítat s kolísáním okolo tohoto průměru.

Nákup zlata navíc působí jako stabilizační a ochranný prvek pro jiné složky portfolia. Fyzické zlato je také, na rozdíl od ostatních investic, vždy osvobozeno od daně, takže nemusíte držet tak velkou rezervu na spořícím účtu. 💲

Z toho plynou dva hlavní přístupy ke spoření u Goldy:

a) ukládat peníze ve chvíli, kdy vznikne přebytek na běžném/spořícím účtu a tím maximalizovat průměrný výnos 📈
b) spořit průběžně v měsíčních částkách po dlouhé období a tím omezit výkyvy ve zhodnocení 📉

V obou případech je zbytečné sledovat aktuální cenu zlata, protože ta vždy odráží každodenní situaci na trhu a nikdo nedokáže s jistotou odhadnout, zda v nejbližším období vzroste, či klesne. Využívejte Goldu jako výhodnější alternativu spořícího účtu a doplněk investičního portfolia.

Spořte lépe s Goldou

Sdílejte zpravodaj Goldy

Richard Vrdlovec je zakladatel lepšího spořícího účtu GOLDA.IO a investiční ředitel Zajišťovacího fondu

Zdroje: x.com/capconcz; linkedin.com/in/vrdlovec/; názory autora - není investiční doporučení