Čeká nás technická korekce nebo fyzický nedostatek?

2221 Kč/g 🕰️ 2,7%/měsíc +44,3%/rok +89,8%/5let

Již několik týdnů se zaujetím pozoruji vývoj ceny zlata, ve kterém se sráží dva silné aktuální vlivy, technický a fundamentální. Jedním je překoupenost trhu, tedy situace, že cena zlata vyrostla rychle za krátkou dobu a vtáhla krátkodobé spekulanty a investory, kteří následně mohou pozice v případě změny trendu zlato opět odprodat. To by pak ukazovalo na pokles nebo stagnaci v ceně, jak ilustruje 14ti denní RSI na hodnotě 76 na následujícím grafu z minulého týdne.

Situace na trhu fyzické zlata, kde se projevuje jeho akutní nedostatek

Poslední týdny přinášejí znepokojivé signály na trhu se zlatem, které naznačují, že západní finanční instituce začínají chápat jeho skutečnou hodnotu. Především dramatický nárůst fyzických nákupů a problémy s dodávkami zlata naznačují, že dosavadní systém obchodování s "papírovým zlatem" čelí značnému tlaku.

V posledních týdnech dochází k významným pohybům. Největší světový zlatý ETF fond zvýšil své zásoby o 41,3 tuny zlata během jediného týdne, přičemž jen minulý pátek přibylo 20,7 tuny. To naznačuje, že institucionální investoři si začínají uvědomovat potřebu vlastnit fyzické zlato.

Zároveň se ukazuje, že papírový trh se zlatem naráží na své limity. Clearingové banky v Londýně, které jsou klíčovými hráči na trhu drahých kovů, již vyčerpaly své zásoby fyzického zlata a snaží se jej získat prostřednictvím půjček. Podle údajů ze 6. února londýnské clearingové banky, včetně gigantů jako JP Morgan, HSBC, UBS a ICBC Standard, vyčerpaly své zásoby zlata určené k fyzickým dodávkám a nyní se snaží zlato získat přes zlatý úvěrový trh Bank of England. Tento nedostatek zlata v systému LBMA znamená vyšší riziko, protože ne všechny závazky lze okamžitě vykrýt fyzickým kovem.

Další problém představuje prudké zdražení mincovního zlata a stříbra. Od 20. února švýcarská rafinerie Argor-Heraeus zavedla dočasné příplatky ve výši 3,50 USD za unci zlata a 3 USD za unci stříbra, což činí u stříbra nárůst ceny o více než 9 %. Tato situace potvrzuje, že ceny fyzických kovů se stále více vzdalují oficiálním burzovním cenám stanoveným Londýnskou burzou kovů (LBMA).

Současně s těmito problémy dochází k akceleraci nákupů zlata centrálními bankami, které ve čtvrtém čtvrtletí 2024 zvýšily své nákupy meziročně o 54 %. Tento trend pokračuje i v roce 2025 a naznačuje, že instituce preferují fyzické zlato před státními dluhopisy, které tvoří značnou část jejich rezerv.

Přidáme-li k tomu zprávy o dlouhých čekacích dobách na výběr zlata z Bank of England (na výběr z jeho zásob v celkové hodnotě přes 200 miliard liber se čeká týdny) a paradoxně je obchodováno s diskontem oproti světovým trhům, stává se evidentním, že dostupnost fyzického zlata je nejasná s potenciálně zásadním problémem. Je otázkou, zda jsme svědky strukturálního zlomu v dosavadním systému obchodování se zlatem, kde se papírové kontrakty stávají stále méně důvěryhodnými. To by za jinak stejných podmínek mělo vést k obrovskému tlaku na růst ceny, protože fyzického zlata není dostatek pro potřeby uložení likvidity určené pro investice do zlata.

Jaké je doporučení Goldy?

Předvídat budoucí vývoj ceny zlata je záležitostí spekulantů. Pro investora, respektive uživatele spořícího účtu, je důležité znát celkový trend (zlato roste v průměru o 8% ročně) a počítat s vlastností kolísání. Z toho plynou dvě možné strategie:
a) uložit peníze u Goldy v situaci, kdy je přebytek na běžném účtu a tím maximalizovat výnos
b) spořit průběžně v podobných částkách po dlouhé období a tím omezit výkyvy

V obou případech je nutné ignorovat aktuální cenu zlata, protože ta vždy odráží současnou situaci na trhu a nikdo nedokáže s jistotou určit, zda v nejbližším období vzroste, či klesne. Zcela jistě však víme, že jeho hodnota v průměru poroste!

Richard Vrdlovec je zakladatel lepšího spořícího účtu GOLDA.IO a investiční ředitel Zajišťovacího fondu

Zdroje: twitter.com/capconcz; fb.com/capconcz, instagram.com/golda.io, linkedin.com/in/vrdlovec/