Tato otázka je v červnu 2026 mimořádně aktuální. Zlato se po prudkém růstu obchoduje kolem 4 100–4 200 USD za trojskou unci — tedy daleko od maxima, ale i od úrovní, kde by se dalo mluvit o „levném” vstupu. Přesto analytici velkých bank cílí pro konec roku 2026 na výrazně vyšší hodnoty.
Aktuální situace na trhu
Cena zlata v lednu 2026 poprvé překonala hranici 5 000 dolarů za unci a dostala se až na 5 500. Aktuálně se po konsolidaci pohybuje kolem 4 100 USD. Zlato v roce 2025 vzrostlo o více než 60%, takže z pohledu historického ocenění jsme daleko od levných úrovní. Na druhou stranu J.P. Morgan předpovídá dosažení 6 300 USD za unci do konce roku 2026, Goldman Sachs udržuje cíl 5 400 USD, UBS míří na 5 900 USD a Deutsche Bank se Société Générale hledí na úroveň 6 000 USD. Průzkum analytické komunity naznačuje průměrnou cenu 4 742 USD s možným vrcholem až 7 150 USD.
Celková nabídka zlata je pro rok 2026 projektována na 5 175 tun — nárůst pouhých 0,6% oproti minulému roku — přičemž poptávkový tlak ze strany centrálních bank zůstává strukturálně silný.
Argumenty PRO nákup nyní
Geopolitická nejistota a obchodní války přetrvávají a historicky táhnou cenu zlata nahoru (současný konflikt v Perském zálivu je specifický, neboť způsobuje nedostatek základních komodit)
Centrální banky světa masivně nakupují zlato a zvyšují své rezervy — jde o strukturální poptávku, která trvá od roku 2022
Globální centrální banky v dubnu nakoupily celkem +17 tun zlata, což je druhý měsíc nákupů v letošním roce. To představuje výrazný obrat oproti březnu, kdy centrální banky prodaly −30 tun zlata, přičemž hlavními prodejci byly Turecko a Rusko. V nákupech vedlo Polsko s +14 tunami, čímž jeho celkový přírůstek od začátku roku dosáhl +45 tun a zlaté rezervy se vyšplhaly na 595 tun. Poptávka centrálních bank po zlatě zůstává mimořádně silná.
Čína v květnu nakoupila +10 tun zlata, což je největší měsíční přírůstek od ledna 2025. To navazuje na +8 tun pořízených v dubnu, čímž jde o 3. po sobě jdoucí měsíc čistých nákupů. Čína nyní nakupuje zlato 19 měsíců v řadě, což je nejdelší série přinejmenším od roku 2015, kdy její centrální banka začala pravidelněji zveřejňovat data o svých zlatých rezervách. Čínské oficiální zlaté rezervy tak dosáhly rekordních 2 331 tun, jejichž hodnota přesahuje 9% celkových devizových rezerv země. Čína je zároveň 3. největším kupujícím zlata mezi centrálními bankami od začátku roku, za Polskem a Uzbekistánem, s celkovým přírůstkem +27 tun. Čínská poptávka po zlatě se zrychluje.
Zatímco klíčové ekonomiky rozvíjejících se trhů snížily své společné pozice v amerických státních dluhopisech o 108 miliard dolarů za 12-ti měsíční období.
De-dolarizace a oslabování důvěryhodnosti státních dluhopisů zvyšují atraktivitu zlata jako rezervního aktiva
Výdaje na úroky z amerického veřejného dluhu dosáhly za posledních 12 měsíců 1,3 bilionu dolarů, což je další historické maximum. Pokud budou nadále růst současným tempem, brzy se stanou největší položkou federálního rozpočtu — předstihnou i výdaje na sociální zabezpečení.
Výsledkem kombinace 1) neustále rostoucího veřejného dluhu a 2) úrokových sazeb, které již strukturálně neklesají, aby tento dluh kompenzovaly, je: 3) schodky rozpočtu budou v dohledné budoucnosti masivní.
Pravidelný nákup (dollar-cost averaging) se odborníkům osvědčuje jako lepší strategie než čekání na hypotetické dno
Argumenty PRO opatrnost
Zlato je po silné růstové vlně daleko od „koupě v klidu” — nakupovat v době, kdy o zlato jeví zájem všichni, bývá pozdě.
Proto mě takovéto titulky (z kontrariánského pohledu) velmi těší: „UBS snižuje prognózy ceny zlata kvůli odloženému výhledu na uvolňování měnové politiky Fedu.” UBS je v tomto ohledu na trhu se zlatem pověstná — mění předpovědi právě ve zlomových bodech.
Scénář silného globálního ekonomického růstu, zmírnění geopolitického napětí, nebo naopak vyhrocení Perského konfliktu by mohl cenu stlačit o 10–20%
Když se nacházíme v éře nedostatku, dolary směřují ke komoditám první potřeby, kterých je málo. Aktiva, sloužící jako ochrana před znehodnocením měny, jako je zlato, sem nezapadají — a myslím, že právě proto nikam neroste.
Toto je nejhorší 3-měsíční výnos zlata za 5 let. Horší než v roce 2022. Od února jde přímo dolů. Danny Dayen
Rafinérie zlata Heraeus projektuje pro rok 2026 pásmo 3 750–5 000 USD — tedy i scénář, kde je cena nižší než dnes
Pokud zlato ještě ve svém portfoliu nemáte, zahájení pravidelných nákupů dává smysl — ne proto, že cena bude určitě růst, ale jako diverzifikační a ochranný prvek portfolia. Pokud ho ale zvažujete jako spekulativní investici s výhledem rychlého zisku, aktuální ceny jsou spojené s rizikem.
Je nyní vhodná doba začít nakupovat zlato?
Odpověď na otázku, zda je vhodná doba nakupovat, se ale zásadně liší podle toho, jaký podíl zlata v portfoliu aktuálně držíte.
Nemáte zlato vůbec
Pokud zlato doposud ve svém portfoliu nemáte, vstup v tuto chvíli má silné opodstatnění — ne primárně jako spekulativní sázka na růst, ale jako diverzifikační a ochranný nástroj.
“Smyslem zlata není maximalizovat výnos, ale chránit kupní sílu peněz a snížit celkové riziko portfolia.” Ray Dalio
Geopolitická nejistota, obchodní války i strukturální oslabování důvěryhodnosti masivně zadlužených státních dluhopisů tvoří prostředí, ve kterém zlato plní svůj účel bezpečného přístavu. Odborníci se shodují, že rozumný vstup není třeba načasovat na přesné dno — důležitější je začít budovat pozici postupně.
Máte pod 10% zlata
Podíl pod 10% je z pohledu většiny analytiků nedostatečnou pojistkou. UBS ve svých doporučeních varuje, že právě faktory jako inflační rizika, de-dolarizace a geopolitická nestabilita dělají ze zlata efektivní diverzifikátor — avšak pouze za předpokladu, že tvoří smysluplnou část portfolia. Tradiční doporučení finančních poradců hovoří o 5–10% portfolia. Navýšení pozice na tuto úroveň proto dává smysl i při aktuálních cenách — zejména s ohledem na to, že konsolidace kolem 4 000–4 200 USD může představovat relativně příznivý vstupní bod v rámci širšího býčího trhu.
Máte 10-50% zlata
Jste v pásmu, které považuji za přiměřené. Většina analytiků jako rozumný podíl doporučuje zhruba 5 až 15 procent portfolia, podle toho, jak moc je investor konzervativní. To je však založeno na předpokladu, že ostatní trhy jsou zdravě naceněné... V situaci, kdy akcie jsou objektivně předražené, cenu dluhopisů ohrožují narůstající vládní deficity a celosvětový ekonomický růst je křehký (což může ohrozit cenu nemovitostí), mnozí doporučují 25% alokaci do zlata.
Mezi zastánci 25% a vyšší alokace do zlata je několik velmi respektovaných jmen:
Jeffrey Gundlach — „Bond King”
Generální ředitel DoubleLine Capital, přezdívaný „dluhopisový král” pro svou mimořádně přesnou predikci chování dluhopisového trhu, doporučuje alokovat do zlata až 25% portfolia. Jako hlavní důvody uvádí trvale inflační tlaky, oslabující dolar a rostoucí nedůvěru ve vládní finance.
Harry Browne — „Permanentní portfolio”
Americký ekonom, libertariánský politik a investiční teoretik Harry Browne vytvořil na přelomu 70. a 80. let tzv. Permanentní portfolio, ve kterém zlatá složka tvoří přesně 25%. Zbývající tři čtvrtiny jsou rovnoměrně rozděleny mezi akcie, dlouhodobé státní dluhopisy a hotovost. Filozofie stojí na myšlence, že každá ze čtyř složek chrání portfolio v jiném ekonomickém prostředí — a zlato chrání právě v době inflace a monetárního chaosu.
Morgan Stanley — posun paradigmatu
Investiční banka Morgan Stanley v roce 2025 upravila své doporučené portfolio ze schématu 60/40 (akcie/dluhopisy) na 60/20/20 — přičemž 20% nyní připadá na reálná aktiva, do nichž zlato patří jako klíčová složka. Jde o institucionální signál, že tradiční model portfolia přestává být považován za dostatečný.
„Pravidlo třetin”
Existuje také starší, konzervativní investiční přístup, který doporučuje rozdělit majetek na třetiny: akcie, nemovitosti a zlato — tedy přibližně 33% ve zlatě. Tento model nemá jednoho konkrétního autora, jde spíše o tradiční přístup evropských konzervativních investorů a rodinných kanceláří (tzv. family offices).
Kdo naopak zůstává střídmější
Pro srovnání — Ray Dalio (Bridgewater Associates) ve svém All-Weather portfoliu alokuje do zlata přibližně 7,5%, v roce 2025 toto doporučení zvýšil až na 15% s odůvodněním, že zlato se chová skvěle právě tehdy, když tradiční složky portfolia klesají. Většina ekonomů a akademicky orientovaných finančních poradců zůstává v pásmu 0–20% s tím, že nad 20% se zlato stává koncentrovanou sázkou, nikoli diverzifikátorem.
Při aktuálních cenách a výhledu analytiků z Bank of America, J.P. Morgan nebo Deutsche Bank lze uvažovat o mírném navýšení k horní hranici tohoto pásma — zejména pokud vaše portfolio obsahuje vyšší podíl amerických akcií a dluhopisů nebo aktiv citlivých na oslabování dolaru. Zároveň platí, že v tomto pásmu není urgence jednat; postupné navyšování v průběhu druhého pololetí 2026 je rozumnější než jednorázový větší nákup.
Máte více než 50% zlata
Zde je situace nejméně jednoznačná. Zlato sice letos napsalo výjimečný příběh — v roce 2025 vzrostlo o více než 60% — analytici ale připomínají, že silný růstový potenciál zaznamenaný v minulém roce se letos pravděpodobně nezopakuje ve stejné míře. Nad 50% se zlato z diverzifikačního nástroje stává koncentrovanou sázkou na konkrétní makroekonomický scénář. Heraeus ve svém výhledu uvádí cenové pásmo 3 750 až 5 000 USD pro rok 2026 — tedy i scénář, kde je cena níže než nyní. Navyšování pozice za těchto okolností nedoporučuje většina institucionálních analytiků; spíše se nabízí rebalancovat portfolio a využít zisky k posílení jiných tříd aktiv.
Máte jen spořící účet (a nemovitosti)?
Pokud vaše úspory tvoří převážně spořící účet, případně nemovitosti, je situace odlišná od diverzifikovaného portfolia. Zlato od roku 1971 zhodnocuje průměrně 11% ročně v korunách — výrazně více než úroky na spořícím účtu. Při dostatečně dlouhém horizontu proto považuji alokaci 50 až 100% volné hotovosti do zlata za smysluplnou ochranu před znehodnocením měny. Na spořícím účtu se pak doporučuje ponechat likvidní rezervu jen na 3–6 měsíců výdajů.
Klíčové faktory, které sledovat
Bez ohledu na aktuální podíl ve zlatě platí, že vývoj ceny bude v druhém pololetí 2026 určovat především:
Tempo nákupů centrálních bank — strukturální poptávka, která táhne cenu od roku 2022
Rozhodnutí Federálního rezervního systému o sazbách — nižší sazby historicky zlatu svědčí
Vývoj obchodních sporů a geopolitiky — eskalace tlačí cenu nahoru, deeskalace může přinést korekci
Síla amerického dolaru — inverzní korelace zůstává jedním z nejspolehlivějších krátkodobých indikátorů
Jistoty, které platily pro akciové a dluhopisové trhy 150 let, dnes přestávají fungovat. Množství zlata není nevyčerpatelné a patří dnes do portfolia každého investora.
Jaké je doporučení Goldy?
Předvídat budoucí vývoj ceny zlata je záležitostí spekulantů. Pro konzervativního investora a uživatele spořícího účtu je důležité znát celkový trend. 💹
Dlouhodobý průměrný výnos od uvolnění cen zlata 15. srpna 1971 činí v korunách 11% ročně. Růst ceny ještě zrychluje, je však třeba počítat s kolísáním okolo průměru.
Od spuštění Goldy 8. prosince 2022 se zhodnotily vklady klientů o více než 150%.
Nákup zlata navíc působí jako stabilizační a ochranný prvek pro jiné složky portfolia. Fyzické zlato je také, na rozdíl od ostatních investic a spořícího účtu, vždy osvobozeno od daně. 💲
Z toho plynou dva hlavní přístupy ke spoření u Goldy:
a) ukládat peníze ve chvíli, kdy vznikne přebytek na běžném/spořícím účtu a tím maximalizovat průměrný výnos 📈
b) spořit průběžně v měsíčních částkách po dlouhé období a tím omezit výkyvy ve zhodnocení 📉
V obou případech je zbytečné sledovat aktuální cenu zlata, protože ta vždy odráží každodenní situaci na trhu a nikdo nedokáže s jistotou odhadnout, zda v nejbližším období vzroste, či klesne. Využívejte Goldu jako výhodnější alternativu spořícího účtu a doplněk investičního portfolia.
Richard Vrdlovec je zakladatel lepšího spořícího účtu GOLDA.IO a investiční ředitel Zajišťovacího fondu
Zdroje: twitter.com/capconcz; linkedin.com/in/vrdlovec/; názory autora - není doporučením