Zlato mezi tlakem a transformací
3199 Kč/g 🕰️ -7,6%/měsíc +41%/rok +160%/5let
Harvardský ekonom Kenneth Rogoff řekl, že čínský jüan by se během příštích pěti let mohl stát významnou globální rezervní měnou, a to s odkazem na zrychlující geopolitickou fragmentaci, změny politiky v Pekingu a rostoucí nespokojenost s dominancí amerického dolaru.
Rogoff tvrdí, že bylo dosaženo zásadního bodu obratu, protože čínské vedení nyní výslovně upřednostňuje zvýšení globální role jüanu, což představuje odklon od dosavadní opatrnosti vůči přímé výzvě dolarovému systému.
Čína neřekla ani slovo…
… ale desetiletí dat prozradí všechno.
Držené americké státní dluhopisy (US Treasuries):
2013: 1,32 bilionu dolarů
2024: 682 miliard dolarů
Úbytek: 640 miliard dolarů.
Zlaté rezervy:
2013: 1 054 tun
2024: 2 309 tun
Více než dvojnásobek.
Poměr říká vše:
2013: 10 centů zlata na jeden dolar v dluhopisech
2024: 57 centů zlata na jeden dolar v dluhopisech
Méně papíru… více kovu. Na vyslání signálu nepotřebujete tiskovou konferenci. Někdy to všechno řekne samotná rozvaha.
Zlato je momentálně pod tlakem
Centrální banka Turecka prodala během pouhých 2 týdnů 58 tun zlata v hodnotě přes 8 miliard dolarů.
Zlaté rezervy klesly o 6 tun v týdnu končícím 13. března a o dalších 52 tun v týdnu končícím 20. března, čímž se celkové rezervy snížily na 513 tun, což představuje největší pokles za posledních 7 let. Více než polovina zlata byla použita k získání amerických dolarů prostřednictvím swapů, zbytek byl prodán přímo na otevřeném trhu.
Tyto prodeje zlata navíc překročily zhruba 43 tun odtoků ze všech globálních ETF krytých zlatem ve stejném dvoutýdenním období, takže Turecko se stalo jednoznačně největším zdrojem likvidace zlata na světě.
To se děje v situaci, kdy centrální banka spaluje své devizové rezervy na obranu liry, která se dostala pod silný tlak kvůli rostoucím nákladům na dovoz energie a rostoucí poptávce po americkém dolaru od začátku války s Íránem.
V důsledku toho celkové devizové rezervy Turecka klesly asi o 40 miliard dolarů na zhruba 175 miliard dolarů, což je nejnižší úroveň od třetího čtvrtletí 2025. Rostoucí náklady na energii nutí Turecko zbavovat se zlata.
Spekulanti uzavírají pozice
Otevřený zájem (open interest) ve zlatě se zhroutil během dubnové expirace opcí a rolování do červnového front‑month kontraktu!
To znamená, že během nedávné expirace dubnových kontraktů došlo k masivnímu odlivu spekulativního kapitálu z trhu. Pro plné pochopení je dobré si rozložit jednotlivé tržní mechanismy, které s tím souvisí:
Otevřené pozice (Open Interest)
Open interest (OI) představuje celkový počet aktivních, dosud nevypořádaných opčních nebo futures kontraktů na trhu. Pokud analytik píše, že toto číslo “zkolabovalo” (collapsed), znamená to, že neobvykle velké množství obchodníků své sázky na cenu zlata trvale uzavřelo.
Expirace a rolování pozic (Roll over)
Na komoditních burzách (jako je COMEX) se obchoduje v měsíčních cyklech. Pokud chtějí spekulanti nebo instituce udržet svou expozici vůči zlatu dlouhodobě, musí před vypršením aktuálního kontraktu své pozice “zarolovat”. To znamená, že uzavřou končící dubnové kontrakty a obratem nakoupí kontrakty na nejbližší další aktivní měsíc (tzv. “front month”), kterým je v tomto případě červen.
Co tento propad znamená pro trh?
Moran svým tweetem upozorňuje na to, že k tomuto běžnému rolování do červnových kontraktů u velké části trhu tentokrát nedošlo. Místo přenesení pozic do dalšího měsíce se investoři rozhodli své peníze z trhu stáhnout. To má pro vývoj ceny zlata několik zásadních důsledků:
Masivní “De-risking”: Z trhu zmizelo velké množství finanční páky. Instituce i retailoví obchodníci pravděpodobně vybírali zisky nebo se stahovali z trhu kvůli nejistotě či předchozí volatilitě.
Vyčištění trhu: Nižší open interest znamená, že na trhu je aktuálně méně spekulantů zachycených v extrémních pozicích. Zlato tak ztrácí určité “palivo” pro prudké výkyvy (např. short squeezes nebo kaskádové propady způsobené hromadnými margin cally).
Hledání nového směru: Trh se zlatem se tímto krokem resetoval a je technicky “čistší”. Další výraznější cenový trend bude pravděpodobně vyžadovat příliv zcela nového kapitálu a budování nových pozic v nadcházejících letních měsících.
Jaké je doporučení Goldy?
Předvídat budoucí vývoj ceny zlata je záležitostí spekulantů. Pro konzervativního investora a uživatele spořícího účtu, je důležité znát celkový trend. 💹
Od spuštění Goldy 8. prosince 2022 se zhodnotily vklady klientů o více než 100%. Dlouhodobý průměrný výnos od uvolnění cen zlata 15. srpna 1971 činí 8,5% ročně. Růst zrychluje a v posledních 20ti letech to již bylo průměrných 10% ročně, za posledních 10 let 15% a za posledních 5 let dokonce 20% ročně čistého výnosu. Je však třeba počítat s kolísáním okolo tohoto průměru.
Nákup zlata navíc působí jako stabilizační a ochranný prvek pro jiné složky portfolia. Fyzické zlato je také, na rozdíl od ostatních investic, vždy osvobozeno od daně, takže nemusíte držet tak velkou rezervu na spořícím účtu. 💲
Z toho plynou dva hlavní přístupy ke spoření u Goldy:
a) ukládat peníze ve chvíli, kdy vznikne přebytek na běžném/spořícím účtu a tím maximalizovat průměrný výnos 📈
b) spořit průběžně v měsíčních částkách po dlouhé období a tím omezit výkyvy ve zhodnocení 📉
V obou případech je zbytečné sledovat aktuální cenu zlata, protože ta vždy odráží každodenní situaci na trhu a nikdo nedokáže s jistotou odhadnout, zda v nejbližším období vzroste, či klesne. Využívejte Goldu jako výhodnější alternativu spořícího účtu a doplněk investičního portfolia.
Richard Vrdlovec je zakladatel lepšího spořícího účtu GOLDA.IO a investiční ředitel Zajišťovacího fondu
Zdroje: twitter.com/capconcz; linkedin.com/in/vrdlovec/; názory autora - není investiční doporučení