Zlato na rekordech: J.P. Morgan vidí cenu přes 5 000 USD už v roce 2026

3001 Kč/g 🕰️ 6,5%/měsíc +45,5%/rok +127,7%/5let

Nejistota kolem americké politiky, silná poptávka ze strany investorů a centrálních bank vynesly cenu zlata v roce 2025 na historická maxima nad 4 000 USD za unci. Podle investiční banky J.P. Morgan by však růst mohl pokračovat – a to až nad 5 055 USD za unci do konce roku 2026. Další impuls může přijít mimo jiné z Číny a také z kryptoměnového sektoru.

Po roce extrémní poptávky a bezprecedentního růstu cen očekává J.P. Morgan pokračování býčího trhu i v roce 2026. Klíčové faktory zůstávají podle banky silné.

„Růst ceny zlata nebyl a nebude lineární, ale trendy, které stojí za tímto přeceněním, zdaleka nejsou vyčerpány,“ uvedla Natasha Kaneva, šéfka globální komoditní strategie J.P. Morgan.
„Dlouhodobý trend diverzifikace oficiálních rezerv a investic do zlata bude pokračovat. Očekáváme, že poptávka posune cenu ke hranici 5 000 USD za unci do konce roku 2026.“

Slabší dolar, nižší úrokové sazby v USA a zvýšená ekonomická i geopolitická nejistota tradičně nahrávají zlatu – a všechny tyto faktory hrály roli i v současné rally. Zlato podle banky slouží zároveň jako ochrana proti znehodnocování měn i jako alternativa k americkým státním dluhopisům a peněžním fondům.

Explozivní poptávka investorů a centrálních bank

„Ve třetím čtvrtletí 2025 dosáhla poptávka investorů (ETF, futures, slitky a mince) a centrálních bank přibližně 980 tun, což je o více než 50 % více než průměr za předchozí čtyři čtvrtletí,“ uvedl Gregory Shearer, šéf strategie pro základní a drahé kovy v J.P. Morgan.

Při průměrné ceně zlata 3 458 USD za unci to znamená čtvrtletní příliv kapitálu ve výši přibližně 109 miliard USD, což je asi o 90 % více než průměr v předchozích čtyřech čtvrtletích.

Cenové prognózy J.P. Morgan Global Research vycházejí z pokračující silné investorské poptávky a trvale vysokých nákupů centrálních bank. Ty by měly v roce 2026 v průměru nakupovat 585 tun zlata za čtvrtletí.

„Vztah mezi objemem čtvrtletní poptávky investorů a centrálních bank a cenou zlata vysvětluje zhruba 70 % mezikvartálních změn ceny,“ vysvětluje Shearer.
„Aby cena zlata rostla, je potřeba alespoň 350 tun čisté poptávky za čtvrtletí. Každých dalších 100 tun nad tuto úroveň znamená zhruba 2% růst ceny.“

Centrální banky zůstávají klíčovým pilířem trhu

Centrální banky by měly zůstat jedním z hlavních zdrojů podpory ceny zlata i v dalších letech.

J.P. Morgan očekává, že v roce 2026 nakoupí centrální banky přibližně 755 tun zlata. To je sice méně než více než 1 000 tun ročně v posledních třech letech, ale stále výrazně nad předcovidovým průměrem 400–500 tun.

„Tento pokles není strukturální změnou chování, ale spíše technickou záležitostí,“ uvádí zpráva.
„Při cenách kolem 4 000 USD za unci už centrální banky nepotřebují nakupovat tolik tun, aby dosáhly požadovaného podílu zlata v rezervách.“

„Poptávka centrálních bank zůstává vysoká, což potvrzují i silné nákupy ve třetím čtvrtletí 2025, a to navzdory výrazně vyšším cenám,“ dodává Shearer.

Zlato tvoří téměř pětinu světových rezerv

Podle dat Mezinárodního měnového fondu (MMF) držely centrální banky ke konci roku 2024 téměř 36 200 tun zlata, což představuje téměř 20 % světových oficiálních rezerv. Na konci roku 2023 to bylo ještě 15 %.

„Pokud by centrální banky, které mají podíl zlata pod 10 %, zvýšily své rezervy na 10 % při ceně 4 000 USD za unci, znamenalo by to přesun kapitálu ve výši 335 miliard USD, tedy nákup zhruba 2 600 tun zlata,“ uvádí zpráva.
„I při ceně 5 000 USD za unci by to stále znamenalo dodatečnou poptávku kolem 1 200 tun.“

Výhled na rok 2026

J.P. Morgan nadále sleduje především největší držitele rezerv s nízkým podílem zlata.

„Brazílie nakoupila v září 15 tun a v říjnu dalších 16 tun. Korejská centrální banka navíc veřejně uvedla, že zvažuje další nákupy zlata ze střednědobého až dlouhodobého hlediska,“ říká Shearer.

Silná má zůstat i investorská poptávka.

„Na finančních trzích zůstávají investoři na futures trzích převážně v dlouhých pozicích, tedy s očekáváním dalšího růstu ceny,“ uvádějí analytici J.P. Morgan.
„Futures jsou sice nejrychlejší složkou toků kapitálu, ale tvoří jen menší část celkových investorských držeb, kam patří také ETF fondy a fyzické zlato.“

Banka očekává v roce 2026 příliv přibližně 250 tun zlata do ETF, zatímco poptávka po slitcích a mincích by měla opět překročit 1 200 tun ročně.

Ke konci září tvořily investorské držby zlata (ETF, slitky, mince a futures na COMEXu) přibližně 2,8 % celkových spravovaných aktiv (AUM) akcií, dluhopisů a alternativních investic.

„Podíl zlata v portfoliích investorů sice za poslední dva roky vzrostl zhruba o jeden procentní bod, stále však vidíme potenciál růstu až k 4–5 %,“ uvedl Shearer.
„Dlouhodobě jde o strukturální trend širší diverzifikace investorů směrem ke zlatu.“

Nová poptávka z Číny a kryptosvěta

J.P. Morgan vidí další potenciál růstu poptávky také u čínských pojišťoven a v kryptoměnovém sektoru.

„Načasování konkrétních impulzů je obtížné, ale máme silné přesvědčení, že poptávka bude mít dostatečnou sílu posunout cenu zlata k 5 000 USD za unci v roce 2026,“ uvedl Shearer.
„Naše odhady investorské poptávky mohou být dokonce spíše konzervativní. Pokud by se jen 0,5 % zahraničních amerických aktiv přesunulo do zlata, cena by mohla vystřelit až k 6 000 USD za unci.“

Omezená nabídka zlata z dolů a pomalá reakce těžby na vyšší ceny podle banky zvyšují pravděpodobnost, že tohoto cíle může být dosaženo rychleji, než se očekává.

J.P. Morgan Global Research odhaduje, že průměrná cena zlata dosáhne ve čtvrtém čtvrtletí 2026 hodnoty 5 055 USD za unci, a do konce roku 2027 by se mohla přiblížit až k 5 400 USD.

---

Jaké je doporučení Goldy?

Předvídat budoucí vývoj ceny zlata je záležitostí spekulantů. Pro konzervativního investora a uživatele spořícího účtu, je důležité znát celkový trend. 💹

Od spuštění Goldy 8. prosince 2022 se zhodnotily vklady klientů o více než 100%. Dlouhodobý průměrný výnos od uvolnění cen zlata 15. srpna 1971 činí 8,5% ročně. Růst zrychluje a v posledních 20ti letech to již bylo průměrných 10% ročně, za posledních 10 let 12,5% a za posledních 5 let dokonce 15% ročně čistého výnosu. Je však třeba počítat s kolísáním okolo tohoto průměru.

Nákup zlata navíc působí jako stabilizační a ochranný prvek pro jiné složky portfolia. Fyzické zlato je také, na rozdíl od ostatních investic, vždy osvobozeno od daně, takže nemusíte držet tak velkou rezervu na spořícím účtu. 💲

Z toho plynou dva hlavní přístupy ke spoření u Goldy:

a) ukládat peníze ve chvíli, kdy vznikne přebytek na běžném/spořícím účtu a tím maximalizovat průměrný výnos 📈
b) spořit průběžně v měsíčních částkách po dlouhé období a tím omezit výkyvy ve zhodnocení 📉

V obou případech je zbytečné sledovat aktuální cenu zlata, protože ta vždy odráží každodenní situaci na trhu a nikdo nedokáže s jistotou odhadnout, zda v nejbližším období vzroste, či klesne. Využívejte Goldu jako výhodnější alternativu spořícího účtu a doplněk investičního portfolia.

Richard Vrdlovec je zakladatel lepšího spořícího účtu GOLDA.IO a investiční ředitel Zajišťovacího fondu

Zdroje: kitco.com; twitter.com/capconcz; fb.com/capconcz, instagram.com/golda.io, linkedin.com/in/vrdlovec/