Zlato nebývale silné

2348 Kč/g 🕰️ 0,9%/měsíc +35,5%/rok +76,4%/5let

a stále slibné

V pondělí zlaté futures na srpnový kontrakt atakovalo nejvyšší uzavírací cenu v historii.

A tak přestože na konci dubna dosáhlo své nejpřekoupenější úrovně v měsíčním žebříčku od února 2008,

nyní RSI kleslo a technicky vypadá cena zlata (zde spot) opět slibně (bullish).

Pro zajímavost, cena zlata za posledních 100 let.

Takže i přes nebývalý nárůst za minulý rok až dva to vypadá, že zlato má stále potenciál překonávat dluhopisy (spořící účty) a v případě recese a souvisejících finančních turbulencí dosti značně překonat ostatní druhy investic (akcie, nemovitosti, alternativní aktiva), které se podle všech kritérií pohybují v bublinovém teritoriu.

Co je za tím?

Čínští investoři stále kupují zlato v nebývalém tempu

Centrální banky pokračují v nákupech zlata – trend nabírá na síle

Lidová banka Číny v dubnu navýšila své zlaté rezervy o další 2 tuny, což představuje již šestý po sobě jdoucí měsíc nákupů. Celkové zásoby zlata Číny tak dosáhly rekordních 2 295 tun, což odpovídá 6,8 % jejích celkových devizových rezerv.

Podle analýzy Goldman Sachs však čínské nákupy mohly být ve skutečnosti až 13× vyšší, a dosáhnout 27 tun pouze v dubnu. I díky tomu činila celosvětová poptávka po zlatě ze strany centrálních bank a dalších institucionálních kupců (mimo USA) 68 tun.

Od začátku roku činí průměrná měsíční poptávka centrálních bank po zlatě 88 tun. Tento trend, který trvá již 16. rokem, podle Světové rady pro zlato (World Gold Council) dále sílí a zůstává robustní i ve světle měnícího se geopolitického a měnového prostředí.

V květnu pokračovala Čína v nákupech a posedmé za sebou navýšila rezervy, tentokrát o dalších 6 milionů uncí, čímž celkové zlaté rezervy dosáhly 73,83 milionu uncí.

Výrazným kupcem se stalo také Polsko. Od začátku roku 2025 přikoupilo již 61 tun, z toho 12 tun pouze v dubnu. Celkové rezervy Polska tak vzrostly na 509,3 tuny, čímž poprvé překonaly i objem držený Evropskou centrální bankou. Guvernér Polské národní banky Adam Glapiński označil zlato za „štít proti globální nestabilitě a pilíř ekonomické suverenity“.

Podle dnes zveřejněného průzkumu Světové rady pro zlato (Central Bank Gold Reserves Survey 2025) lze trend charakterizovat jednoduše: centrální banky se zlata nehodlají vzdát. Rekordních 43 % (31 z 72) dotázaných centrálních bank očekává, že během příštích 12 měsíců dále navýší své zlaté rezervy. To je o 55 % více než v loňském roce, kdy takto odpovědělo 29 % respondentů.

Rovněž pohled na americký dolar není povzbudivý. Až 73 % dotázaných institucí očekává v horizontu pěti let pokles podílu dolaru v globálních rezervách. Tento posun je patrný i z dat MMF – podíl dolaru na světových rezervách klesl na 57,8 %, nejníže od roku 1994, přičemž za posledních 10 let došlo k poklesu o 7,3 procentního bodu. Pro srovnání, v roce 2002 tvořil dolar přibližně 72 % globálních rezerv.

Zlato tak postupně vytlačuje euro z pozice druhé nejvýznamnější rezervní měny a stává se stabilním prvkem rezervních strategií. Až 76 % respondentů průzkumu očekává, že podíl zlata na celkových rezervách se během příštích pěti let dále zvýší.

Goldman Sachs dál nakupuje zlato

V měsíc starém rozhovoru analytik Goldman Sachs Gerald Tan upozorňuje, že navzdory tomu, že trh v polovině května během deseti dní přecenil očekávání snížení sazeb o 50 bazických bodů, index S&P 500 vzrostl od dubnových minim o 20 %, a západní investoři se do obchodování se zlatem zatím výrazně nezapojili, zlato si od začátku roku připsalo rovněž 20% zhodnocení.

Tan považoval korekci cen za zdravou, protože „fundamentální faktory, jako je dedolarizace a diverzifikace rezerv, zůstávají pevně zakořeněné“.

Západní investoři byli zatím z letošní rally víceméně mimo hru, Goldman Sachs však očekává jejich návrat do trhu, jakmile dojde ke konsolidaci. Připouští však možnost dalšího „pročištění pozic“, než se býčí trend opět naplno rozjede.

Klíčovým hybatelem zůstala čínská poptávka – od března 2025 vzrostl otevřený zájem (open interest) na burzách SGE a SHFE o téměř 9 milionů uncí. Zatímco Čína zintenzivňuje své pozice, západní trhy zůstávají stranou – čisté spekulativní pozice podle CFTC se nacházeli na úrovních z prvního čtvrtletí 2024, kdy byla cena zlata o 1000 USD za unci nižší. Goldman Sachs předpovídá, že zlato může do 4 let překonat $6000.

Předběhli jste spolu s dalšími uživateli Goldy před dvěma lety frontu na zlato?

Jaké je doporučení Goldy?

Předvídat budoucí vývoj ceny zlata je záležitostí spekulantů. Pro konzervativního investora, respektive uživatele spořícího účtu, je důležité znát celkový trend: zlato roste v průměru o 8,5% ročně (od chvíle, kdy se začalo volně obchodovat před více než 50ti lety). A také počítat s kolísáním okolo tohoto průměru (Golda se domnívá, že v dalších deseti letech bude průměr vyšší).

Z toho plynou dvě možné strategie:
a) uložit peníze u Goldy vždy v situaci, kdy je přebytek na běžném (spořícím) účtu a tím maximalizovat průměrný výnos
b) spořit průběžně v měsíčních částkách po dlouhé období a tím omezit výkyvy ve zhodnocení

V obou případech je zbytečné sledovat aktuální cenu zlata, protože ta vždy odráží současnou situaci na trhu a nikdo nedokáže s jistotou odhadnout, zda v nejbližším období vzroste, či klesne. Zcela jistě však z historie víme, že se bude zhodnocovat!

Richard Vrdlovec je zakladatel lepšího spořícího účtu GOLDA.IO a investiční ředitel Zajišťovacího fondu

Zdroje: twitter.com/capconcz; fb.com/capconcz, instagram.com/golda.io, linkedin.com/in/vrdlovec/