Zlato pod tlakem likvidity a prodejů centrálních bank
3080 Kč/g 🕰️ -12,7%/měsíc +30%/rok +145%/5let
Souvislost nedávného poklesu s likviditou na finančním trhu
Současné dění na trhu se zlatem může působit zmatečně, ale historicky dává dokonalý smysl. V nové zprávě Citibank tvrdí, že chování zlata odpovídá minulým krizím, kdy zlato obvykle nejprve klesá během stresu z nedostatku likvidity, než se stabilizuje a následně začne růst ještě před širšími trhy. Cenová projekce Citi přitom naznačuje vyšší dlouhodobou trajektorii… směřující zhruba k 6 000 USD v roce 2026 a 7 000 USD v roce 2027.
Jak přesně tento tlak na likviditu v praxi funguje, vysvětluje Luke Gromen: „Myslíme si, že mechanika této korekce zlata je nyní jasnější. Poklesy přicházely přes noc, když asijští a evropští dovozci ropy sháněli dolary na nákup ropy. Měnové páry ukazují poptávku po dolaru. Futures trhy vedly pokles ceny. Domníváme se, že dovozci ropy směňovali zlato za dolary a protistrany těchto swapů prodávaly put opce, aby se zajistily. Otevřený zájem (OI) na COMEXu se téměř nezměnil, takže tento ‚papírový tlak‘ je na neprůhledném OTC trhu.“
Že se nejedná o žádnou anomálii, potvrzuje i Isabela Kaminska (Blindspot): „Je zvláštní, že je tím někdo překvapen. Opakovaně platí, že zlato klesá na vrcholu likviditní/finanční krize, protože lidé likvidují nouzové rezervy. Poté se ale obvykle vrací k růstu, jakmile se situace stabilizuje (zejména pokud centrální banky zaplaví systém likviditou). Tentokrát by to mohlo být jiné, pokud by Fed vedený Warshovou linií usiloval o snižování bilance.“ To je však značně nepravděpodobný scénář.
Signály obratu
Včera (v pátek) se nicméně začaly objevovat signály obratu. Jak poznamenává Bob Elliot z Unlimited: „Růst zlata v době, kdy akcie i dluhopisy klesají, je pozoruhodná změna v mezitržním chování. Je to zatím jen jeden den, takže z toho nechci vyvozovat příliš silné závěry, ale stojí to za sledování.“
Tuto rychlou změnu sentimentu na trzích zachytil i Fred Hickey: „Tohle je jiné! Ve čtvrtek večer po uzavření trhů se Trump snaží uklidnit klesající trhy dalším ze svých prohlášení. Počáteční reakce odpovídá očekávání: risk-on. Akcie, dluhopisy i zlato rostou a ropa klesá. Ale… dopad je krátkodobý a (téměř) vše se obrací — akcie prudce dolů, výnosy dluhopisů rostou a ceny ropy se zvyšují. Jedinou výjimkou je zlato — aktuálně +100 USD za unci. V důsledku toho jsem se dnes ráno rozhodl trochu nakoupit.“
A pokud někoho tyto krátkodobé výkyvy znervózňují, Pietro Ventani ze Swerve přidává důležitý historický kontext: „V éře geopolitické dominance je volatilita vlastností, nikoli chybou: recese v letech 1971 a 1980 (odstartovaná poslední ropnou krizí), kdy zlato dosahovalo anualizovaných výnosů 38%, bylo 37% měsíčních uzavření záporných.“
Taktické odprodeje zlata centrálními bankami
Druhým klíčovým dílkem aktuální cenové skládačky prodeje fyzického kovu pro potřeby financování války. Daniel Oliver z Myrmikan k tomu podotýká: „Stručně řečeno, myslíme si, že jakákoli slabost — nebo spíše nedostatek síly — ceny zlata odráží globální tlaky na likviditu, nikoli geopolitiku. Írán navíc již nějakou dobu používá zlato jako obchodní nástroj k obcházení sankcí a nepřekvapilo by nás, kdyby potřeby likvidity íránského režimu zaplavovaly lokální trhy fyzickým kovem…“
Podle informací od bankéřů také zlaté rezervy turecké centrální banky zaznamenaly největší týdenní pokles od srpna 2018, když minulý týden prodala přibližně 22 tun.
Zdaleka nejvýraznější změna však přichází z Moskvy. Rusko začalo poprvé za 25 let prodávat fyzické zlato ze svých rezerv centrální banky, protože se vláda snaží pokrýt rostoucí rozpočtový deficit způsobený trvale vysokými vojenskými výdaji… Jen v lednu prodala Centrální banka Ruska 300 000 uncí zlata a v únoru dalších 200 000 uncí.
Tento krok představuje významnou změnu ve způsobu správy rezerv Moskvy. Dříve probíhaly transakce se zlatem převážně „na papíře“, kdy se kov přesouval mezi ministerstvem financí a centrální bankou, aniž by opustil trezory. V posledních měsících však centrální banka začala prodávat fyzické zlaté slitky na trhu. V důsledku toho klesly ruské zlaté rezervy na 74,3 milionu uncí, což je nejnižší úroveň za poslední čtyři roky.
Reorganizace platebního systému a obchodu se zlatem
Zatímco krátkodobé toky likvidity hýbou s cenou, v pozadí probíhají masivní tektonické změny celého systému. Například Hongkong aktuálně zve centrální banky zemí zapojených do čínské iniciativy Pás a stezka, aby se připojily k plánovanému systému clearingu zlata, s cílem vybudovat institucionální likviditu a etablovat město jako globální centrum obchodování se zlatem konkurující Londýnu.
Tyto snahy o vybudování paralelních finančních struktur jen podtrhují závěrečnou myšlenku, kterou přidává Daniel Oliver: „Upozorňujeme, že máme jen omezený vhled či názor na to, kde se může zlato obchodovat v krátkém období, protože jeho cenu ovlivňují toky likvidity. Z hlediska hodnoty však není snadné si představit, že by býčí trh se zlatem mohl skončit dříve, než dojde k zásadní přestavbě dolarového systému.“
Jaké je doporučení Goldy?
Předvídat budoucí vývoj ceny zlata je záležitostí spekulantů. Pro konzervativního investora a uživatele spořícího účtu, je důležité znát celkový trend. 💹
Od spuštění Goldy 8. prosince 2022 se zhodnotily vklady klientů o více než 100%. Dlouhodobý průměrný výnos od uvolnění cen zlata 15. srpna 1971 činí 8,5% ročně. Růst zrychluje a v posledních 20ti letech to již bylo průměrných 10% ročně, za posledních 10 let 15% a za posledních 5 let dokonce 20% ročně čistého výnosu. Je však třeba počítat s kolísáním okolo tohoto průměru.
Nákup zlata navíc působí jako stabilizační a ochranný prvek pro jiné složky portfolia. Fyzické zlato je také, na rozdíl od ostatních investic, vždy osvobozeno od daně, takže nemusíte držet tak velkou rezervu na spořícím účtu. 💲
Z toho plynou dva hlavní přístupy ke spoření u Goldy:
a) ukládat peníze ve chvíli, kdy vznikne přebytek na běžném/spořícím účtu a tím maximalizovat průměrný výnos 📈
b) spořit průběžně v měsíčních částkách po dlouhé období a tím omezit výkyvy ve zhodnocení 📉
V obou případech je zbytečné sledovat aktuální cenu zlata, protože ta vždy odráží každodenní situaci na trhu a nikdo nedokáže s jistotou odhadnout, zda v nejbližším období vzroste, či klesne. Využívejte Goldu jako výhodnější alternativu spořícího účtu a doplněk investičního portfolia.
Richard Vrdlovec je zakladatel lepšího spořícího účtu GOLDA.IO a investiční ředitel Zajišťovacího fondu
Zdroje: twitter.com/capconcz; linkedin.com/in/vrdlovec/; názory autora - není investiční doporučení