Podle učebnice by teď zlato mělo padat. Fed zvýšil sazby o 0,25 procentního bodu, výnos desetiletých amerických dluhopisů se drží nad 5 % – nejvýš od roku 2007 – a reálné výnosy vystoupaly na 2,66 %, tedy na maxima od roku 2008. Vyšší reálná sazba znamená vyšší náklad držení kovu, který neplatí úrok. Přesto se zlato drží.
Ještě v červnu psal Bloomberg, že se „sázka na znehodnocení měn rozpadá a Kevin Warsh je jedním z hlavních důvodů“. Luke Gromen k tomu suše připomíná, jak to dopadlo: zlato je od té doby výš o 9 %.
Kdo kupuje, když Západ prodává?
Odpověď je stejná jako v posledních letech – Východ. Čína letos podle Financial Times utratila za dovoz zlata rekordních 158,8 miliardy dolarů a jen za prvních osm měsíců dovezla přes 1 000 tun. Za celý rok 2025 to přitom bylo 886 tun za 96,5 miliardy dolarů. Kupuje centrální banka i domácí investoři, kteří utíkají před geopolitickým napětím a slabými výnosy čínských aktiv.
„Toto je hlavní důvod, proč se zlatu daří tak dobře navzdory rostoucím sazbám, relativně silnému dolaru a nerozumnému zápalu západních investorů pro akcie z AI bubliny. Bude stačit nemnoho nákupů ze Západu, aby zlato nastartovalo další bouřlivou rally.“
— Fred Hickey
Zároveň čínské držby amerických státních dluhopisů klesly na nejnižší úroveň od srpna 2008. Peníze se přesouvají z dluhopisů do kovu.
Centrální banky kupují víc, než přiznávají
Goldman Sachs odhaduje, že centrální banky v červenci nakoupily 44 tun zlata – více než dvojnásobek průměru před rokem 2022 (17 tun). Na Čínu připadá 35 tun, přestože oficiálně vykázala jen zlomek. Nepřímým důkazem je i úschova: zlato uložené v Bank of England roste rychleji, než ubývá u newyorského Fedu.
Přidávají i menší hráči: Kazachstán v srpnu nakoupil přes 7 tun, sedmý měsíc v řadě, a jeho rezervy vzrostly na 377 tun.
Probouzí se i Západ
Do zlatých ETF v srpnu přiteklo 18 miliard dolarů, druhý největší měsíční příliv v historii. Celkové držby dosáhly rekordních 4 189 tun. Evropské fondy přidaly 7,9 miliardy dolarů – nejvíc v historii – a severoamerické 7,8 miliardy. Přílivy pokračovaly i v září, už desátý týden v řadě. Na rozdíl od roku 2025 nejde o spekulativní horečku, ale o plošný nákup.
🔒 Bonus pro klienty Goldy
Toto vydání má navíc část, kterou dostávají aktivní klienti Goldy.
Odemknete si ji ověřením účtu a alespoň minimálním zůstatkem.
Nejste klient? Bonus si můžete odemknout i předplatným.
Prostor pro realokaci
Za brettonwoodského systému tvořilo zlato asi 60 % globálních rezerv. Centrální banky dnes drží téměř stejný počet uncí, ale jeho podíl je zlomkový, protože vše ostatní – v čele s americkými dluhopisy – rostlo rychleji. Autoři zprávy In Gold We Trust tomu říkají prostor pro realokaci.
Východ tento prostor už zaplňuje. Představte si, co by se stalo, kdyby totéž začal dělat i Západ…
Jaké je doporučení Goldy?
Předvídat budoucí vývoj ceny zlata je záležitostí spekulantů. Pro konzervativního investora a uživatele spořícího účtu, je důležité znát celkový trend. 💹
Dlouhodobý průměrný výnos od uvolnění cen zlata 15. srpna 1971 činí v korunách 11% ročně. Růst ceny dále zrychluje, je však třeba počítat s kolísáním okolo průměru.
Od spuštění Goldy 8. prosince 2022 se zhodnotily vklady klientů o více než 150%.
Nákup zlata navíc působí jako stabilizační a ochranný prvek pro jiné složky portfolia. Fyzické zlato je také, na rozdíl od ostatních investic a spořícího účtu, vždy osvobozeno od daně. 💲
Z toho plynou dva hlavní přístupy ke spoření u Goldy:
a) ukládat peníze ve chvíli, kdy vznikne přebytek na běžném/spořícím účtu a tím maximalizovat průměrný výnos 📈
b) spořit průběžně v měsíčních částkách po dlouhé období a tím omezit výkyvy ve zhodnocení 📉
V obou případech je zbytečné sledovat aktuální cenu zlata, protože ta vždy odráží každodenní situaci na trhu a nikdo nedokáže s jistotou odhadnout, zda v nejbližším období vzroste, či klesne. Využívejte Goldu jako výhodnější alternativu spořícího účtu a doplněk investičního portfolia.
Richard Vrdlovec je zakladatel lepšího spořícího účtu GOLDA.IO a investiční ředitel Zajišťovacího fondu
Sledujte Goldu ◆ Facebook ◆ Instagram ◆ LinkedIn ◆ X ◆ Threads ◆ Bluesky